美國今年最後一次議息，聯儲局罕有地把議息期增加一天，如此不尋常的舉動，益令市場相信聯儲局今次會有大動作，尤其多國央行近期減息，落手之狠均超出市場想像，更令市場充滿憧憬。利率期貨顯示，大多數人均認為聯儲局將減息四分三厘，但事實又是否如此？
雖然冠一率先提出環球或步入「零息時代」，指工業國家為了挽救經濟並縮短衰退周期，極可能史無前例地爭相把息率降至零厘，但個人對聯儲局今次減息幅度卻較為保守，因為息率越接近零，代表可用的籌碼越來越少，央行必然會審慎行事。除非真的有需要，否則央行又豈會浪費彈藥？
無可否認，金融危機至今尚未有完結迹象，但經過過去兩個多月央行大刀闊斧減息，尤其聯儲局10月兩度減息半厘後，人心漸告穩定，多國股市紛紛自低位反彈，而銀行同業拆息、按揭息率等均已大幅回落，國債孳息更一再改寫紀錄新低，在此情況下，進一步減息所能起的作用有多大？相信聯儲局諸公心中有數。
除了減息所能起的作用已不大外，聯儲局在政策上亦明顯地作出了適度改變，不再單單依靠息率來調控經濟，而是利用擴大資產負債表去加以配合。
減息1/4厘機會較大
自從雷曼兄弟於9月中倒閉後至今，聯儲局為了救市，資產負債表已由9000多億倍增至逾2萬億，聯儲局主席伯南克兩周前更揚言會透過在公開市場大舉買入長債去壓低孳息，刺激需求。近期多國亦正效法日本當年採用量化寬鬆貨幣（quantitativeeasing）政策，試圖通過向市場狂泵水去令奄奄一息的經濟起死回生。
美國聯邦基金利率已跌至歷史低位的1厘，與世紀初03-04年科網泡沫爆破後看齊，只要今次再減息，便可刷新紀錄。雖然筆者不相信聯儲局會大幅減息，亦覺得沒有此需要，但以現時透明度大於一切的大前提下，由於市場已消化減息半厘或以上的消息，估計聯儲局亦不會完全按兵不動，以免金融市場出現太大波動，輕微減息四分一厘的機會仍然甚大。
王冠一
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