縱使歐美的經濟數據仍然反映經濟前景暗淡，個別領域如就業市場及消費活動更呈惡化趨向，但所有的經濟數據包括那些所謂領先指標，皆不及股價及債券價格，走在經濟的最前方，尤其是前者。一般來說，部份製造業及商業活動的領先指標，如工廠定單等，最快亦只能走在經濟之前3個月左右，但股市往往走在實質經濟6至9個月之前，因此，目前上市企業的股價，主要亦反映明年下半年或第三季的前景。
就傳統智慧，股市處於下跌周期時，如已兩次或三次跌不破該跌浪的最低位，繼而對利淡消息沒有反應後，在利淡消息充斥下，股價反而出現較大的升幅，意味股市對相關的利淡消息或已充份反映。從美股上周五的表現，可見一斑，標普500指數早段一度下試818點的低位，因受到正惡化的就業及零售市場消息所影響：美國11月份職位裁減錄得1974年以來的最大單月升幅，另一方面，美國零售商如Macy'sGap及Abercrombie&Fitch錄得雙位數的同店銷售跌幅。不過，美股上周五在測試低位後隨即大彈，或可視作市場預期美國經濟將在明年下半年可見改善。
此外，上周五亞洲地區股市普遍未受美股上周四下跌所影響，事實上，近來亞洲地區股市的表現，相對美股普遍較穩固，這方面可能與不少機構投資者及基金，仍然較看好新興市場經濟前景，而增加在這些地區投資產品的資金配置有關，無論如何，上述現象亦可作為港股將逐步進入反彈市的啓示。
中國海外基礎因素佳
預期環球主要股市將開展一波反彈浪，最低限度，恒指在今年底前將在14000水平上落，港股在資金換馬下，亦會出現個別產業及股份表現較突出的情況。
鑑於市場憧憬中國政府將繼續有刺激經濟及個別行業和穩定個別資產市場的措施推出，受惠的行業如中國房地產，預計將繼續為短線資金的焦點，筆者始終只鍾情基礎因素較佳的中國海外（688）。
作者曾永堅為證監會持牌人士
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