上周五大市上升336點，收報13846。流入窩輪及牛熊證資金不算多，但主要以A50認購證、恒指熊證、恒指認沽證及國壽認購證為主。國壽牛熊證上周五成交活躍，佔約5%成交比重，主要以熊證為主，我們的國壽熊證60707亦上於周五被強制收回，每股約可收回0.058元，被回收前，仍看到不少投資者買入該證，要注意槓桿越高，被收回風險越高。
近期場外期權波幅持續有下調壓力，投資者透過窩輪捕捉大市短期波幅時，要多加留意波幅變化，投資者這時亦可考慮不太受引伸波幅影響之指數及股票牛熊證。
近期多個發行商也推出股票牛熊證，雖然在成交上，牛熊證約80%成交來自恒指相關產品，只有少於兩成來自股票牛熊證（以上周五計，國壽牛熊證佔最多，其次為A50中國基金、中移動及港交所），但資金流向上，不少卻是近期少數錄得資金流入之項目，在11月28日至12月4日的5個交易日裏，國壽牛證流入資金約1900萬元；A50牛證流入資金約1600萬元；中移動牛證流入資金約600萬元，相反，三者相關認購證於同期則流入約940萬元、1500萬元及500萬元，可見股票牛熊證漸受到投資者留意。
發行商推出股票牛熊證，除考慮到近期波幅高企的問題外，亦考慮到波幅若處高企水平，將影響窩輪之實際槓桿。以市場上比較活躍的國壽認沽證為例，行使價介乎18元至22.50，到期日為明年7月至9月，大多提供1.5倍左右的實際槓桿，相反，收回價介乎22.18元至23.18元的國壽熊證，所提供之槓桿則介乎6倍至10倍（直至上周五數據）。
當然，高槓桿的背後，投資者要留意收回風險，因槓桿越高，收回風險也越高。
德銀環球市場證券部
（撰寫人為德銀環球市場證券部之代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而德意志證券是德銀認股證及牛熊證之流通量提供者。）