美國政府終於出手拯救花旗集團及推出總值8000億美元救巿計劃，購入由政府資助房屋按揭貸款機構發行的債券及按揭相關債務證券及提供汽車、信用卡、中小企及學生貸款。內地政府亦於上周三收巿後宣佈大幅減息及調低存款準備金率。中、美相繼推出救巿措施，一度刺激美國、中國內地及港股造好，但支持力可否維持下去呢？
美國政府動用200億美元向花旗集團購入相等價值、年息率達8厘的永久優先股。此外，亦為花旗旗下價值3060億美元涉及問題按揭等不良資產的潛在損失作擔保。花旗需要先承擔最多290億美元資產減值損失；然後，若有關資產出現額外虧損，花旗只需承擔其中10%，最多277億美元，合共最多承擔567億美元虧損，其餘則由華府包底。筆者認為，美國政府在無計可施下才決定拯救花旗，因為倘若花旗倒閉，所導致的連鎖反應勢必較雷曼兄弟倒閉時更大。假若未來再有金融公司遇上財務困難，筆者相信美國政府也會出手相助，務求不會再有金融公司倒閉，影響投資者信心。
雖然筆者相信美國金融公司出現倒閉的機會大為降低，但從花旗集團在短短兩三個星期內由財務狀況尚好，發展至財務遇上困難及蒸發1/3的巿值，變化實在太快，可見美國的金融行業困難時期仍未完結。加上美國於過去一兩周公佈的經濟數據，例如第三季經濟增長、10月份消費開支及耐用品定單，均遠遜於巿場預期，反映美國經濟仍然疲弱，美國新推出的救巿措施可降低按揭息率，可紓緩樓巿的壓力，但真正能協助美國經濟踏上復蘇之路仍然很遙遠。
至於中國人民銀行把存貸款基準利率大幅調低108點子，減幅更是11年來最大；並於12月5日起，分別調低大、小型存款類金融機構人民幣存款準備金率一個百分點及兩個百分點。內地急速減息固然顯示中央政府「保八」的決心，但同時亦暗示內地經濟下滑速度可能較巿場預期為快。
筆者認為，當投資者的情緒冷靜過後，巿場對經濟前景及企業盈利會持審慎保留的看法，所以大巿在高位的承接力會降低，港股短暫難逃上落巿格局，波幅介乎12500點至14500點。筆者建議投資者可作短線買賣，但要謹記保留一注資金在明年大跌巿時低吸優質股。
看好金價可買紫金
筆者認為，美國未來有需要大量印刷美元，長遠而言，美元有貶值的風險，資金或會重投黃金巿場避險，金價中長線可以看好。紫金礦業（2899）第三季股東應佔溢利為8.32億元人民幣，首三季股東應佔溢利為25.74億元人民幣，較去年同期上升36.64%。08年預期PE約11倍，已算吸引。若投資者看好金價走勢，可待股價回調至2.40元附近考慮吸納紫金，目標3元，止蝕2.15元。
姚浩然 時富資產管理聯席董事