美國財長保爾森上周宣佈調整7000億美元救市計劃內容，不再買入金融機構的問題資產，改為向銀行增加注資，並研究支持學生貸款、車貸和信用卡等抵押證券，希望為信貸市場解凍，弄活消費市場。其做法引起非議，被批評為朝令夕改，扭曲方案原意，美股當晚尾市急插，市場亦指與此有關。
當初提出7000億救市計劃，原意是向金融機構買入不良資產，方案更幾經艱苦才獲得參眾兩院通過。但筆者早已指出，購買「頭痕」資產問題多多，譬如衍生工具市場幾乎陷於停頓，沒有客觀標準下，如何為這些資產釐定合理價格？若被指買入價過高，便會招來用公帑補貼華爾街的流言蜚語；出價太低，亦會令這些陷於水深火熱的金融機構參與的意欲大減，不肯把資產賤賣，到頭來可能會白忙一場，事倍功半。
況且，購入這些資產後，日後如何甩身，亦是一個大問題。香港政府當年入市打大鱷，換來滿手股票，最終要透過成立盈富基金（2800）才甩難，但金管局仍持有為數不菲的貨尾，不斷影響其投資成績表。
事實上，美國通過7000億救市計劃沒多久，英國提出直接注資銀行的建議，便令美國的救市方案相形見絀。美國亦即時轉軚，拋下一張薄紙迫使八大銀行接受合共1250億的注資，今次再轉軚，只是一個延續，並無新意。
調整政策方向正確
銀行獲政府擔保新債務並注資後，互信程度大增，同業拆息亦穩步回落。10月10日曾高見4.81875厘的三個月LIBOR，上周最低曾跌至2.1325厘（上周三），但融資成本下降，銀行卻繼續閂水喉，收緊消費市場的融資標準，以致百業蕭條，就業惡化，經濟亦已正式被界定為「衰退」。
保爾森改變7000億基金的用途，其實是撥亂反正，對症下藥，豈料非但贏取不到市場掌聲，反而引起恐慌，實在令人費解。過去數月市場風起雲湧，轉變之快，大家有目共睹，因應環境改變而更改政策，實屬無可厚非。
保爾森稱，這次是因為環境轉變才調整政策，不會為此道歉，只不過套用了凱恩斯的名句：「Whenthefactschange,Ichangemymind。」
王冠一
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