中國政府終於推出一個較為整體的刺激經濟方案，與近月片段式的救市措施明顯不同，雖然今次拋出的4萬億元人民幣方案仍有待逐步落實，但內地股市已獲牽動，並帶挈在港上市的中資股亦跑贏恒指，筆者相信這個情況短期內仍會持續。
「4萬億」只較美國7000億美元少兩成，但若全數均屬政府直接投放，產生的經濟效益（乘數效應）實在很大。發改委等部門終於將該數字解碼，中央政府於未來兩年額外增加投放共1.18萬億元，而由此衍生全國投資共達4萬億元。數字經過解碼之後已清晰，接下來更值得關注的便是如何落實。
以上周五發改委、財政部及中國人民銀行官員對傳媒的解說來看，擴大內需的基本大方向並未有變動，換言之，基建、農業及災後重建仍為重點，但具體上則涵蓋農村水利、醫療、環保、基本住房、公路及鐵路等。與此同時，政府亦已擴闊在出口上的扶持，並透過減免出口關稅，提高出口退稅等政策鼓勵出口。以上各項措施，其實已為投資者在揀選股份方面提供不少「貼士」。
不過，大家切忌「照單全收」或過份聯想。由於目前面對的是全球金融及經濟問題，並非中國單獨可以解決，因此出口退稅，免關稅等措施對工業品出口仍難起作用，海外市場需求未能回升，中資出口、工業、航運股仍難真正受惠。
南車候低吸納
筆者預期政府要拉動這個「4萬億」的投資效果，在政策上極有可能涉及減免個人、企業的直接稅項徵收，因此基建股、鋼鐵及水泥股經過一輪急升之後，現非追貨時候，宜候調整再入市。相反，大家不妨轉投內地消費、環保和農業股，可考慮的股份有：百盛商業（3368）、中國光大國際（257）、中化化肥（297）及天節水業（840）。不過，由於這些股份成交較疏，即使有基本因素支持，但股價走勢往往與業績脫鈎，因此暫仍只宜採取短炒策略。若論質素及投資，基建股仍較安全，上市後股價一直表現較穩健的中國南車（1766）更可受惠於政府未來兩年加大對購置鐵路車廂達3000億元的計劃，惟估值略高，候調整作吸納。
另一邊廂，藍籌股則繼續受外圍及本港經濟影響而難有表現，第三季本地生產總值按季連續倒退，經濟轉差情況仍在浮現，百業之母的本地銀行股料跑輸大市。
熊麗萍
滙業財經集團證券部主管