港股上周五因市場憧憬內地或將減息而上升，惟預期美股上周五的下跌將拖累港股今早表現，歐美信貸市場再現收緊的初步迹象，反映投資級別企業信貸價差指數iTraxxEuropeIndex上周升18.5基點，三個月美元LIBOR上周五持續周四的升勢，升至2.23625厘。
信貸市場信心不足問題，會否因20國集團峯會一致表現出重整金融市場系統及加強監管方面的決心，而在短期內得以紓解，為資金流向會否再步向緊縮的關鍵。如環球資金流向未有出現如10月般的嚴重緊縮漩渦，預期港股將會在13000至10676區域建立技術底部，只有歐美信貸市場的信心能夠重新逐步站穩，環球金融市場的資金流向才可真正地逐步恢復正常，從而逐步暢活經濟體系內的信貸活動，降低環球經濟步入漫長寒冬的風險。
加強監管刻不容緩
現階段，股市一沉不振的重心問題，在於歐美信貸市場仍然幾近癱瘓，使經濟發展只會一直惡化下去，經濟前景亦難見曙光。銀行為百業之母，近年在歐美金融系統扮演着重要角色的場外衍生工具市場，包括CDS（Creditdefaultswaps），在市場信心近於崩潰下，根本無法如常運作，在美國，這場燒毀信心之火，正由房地產的領域蔓延至消費信貸市場。由於過去不少大型歐美銀行，一般喜歡利用上述的場外衍生工具如CDS，把貸款風險轉至第三者，因此，當相關的場外衍生工具遊戲，一個接一個倒下，產品乏人問津時，不僅令銀行因沒法如昔日般輕易轉嫁信貸風險而批出貸款，銀行及金融機構亦因持有越來越多的證券化產品，面對減值變零的問題，亦令金融機構的資產面對大減值的災難，企業及個人不能獲得銀行信貸，經濟活動亦只有步入持續衰退之路。
因此，如20國集團真能下決心在奧巴馬上任後，開始着手加強高風險高融產品市場的監管；另一方面，環球主要國能盡快團結一致地設立如CDS中央結算所，為解決刻下困局的必要措施。
曾永堅
作者曾永堅為證監會持牌人士
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