牛熊證與窩輪的最大分別是有收回價，在牛熊證到期日前，如相關資產價格觸及收回價，發行商會即時收回有關牛熊證，提早進行結算，而且就算相關資產價格其後回升或回落，該牛熊證亦不會再恢復交易，這稱為強制收回。
市場上所有的牛熊證都是價內的，即牛證的行使價較相關資產的現價低，而熊證的行使價較相關資產的現價高。牛熊證的這個行使價性質及用途與認股證相若，其高低會影響牛熊證的價格。對於R類牛熊證而言，其行使價和收回價不同，即牛熊證的收回價比行使價高，而熊證的收回價則比行使價低，所以在沒有發生強制收回事件時，其收回價是介乎相關資產價格及行使價之間；而對於N類牛熊證，收回價及行使價則一致，所以一旦相關資產價格觸及N類牛熊證的收回價，該牛熊證便不會有剩餘價值，投資者就會損失所投資的全部資金。
R類可能有剩餘價值
不過資料顯示，現時市場上所有牛熊證均為R類，即強制收回事件發生後，投資者有可能取回部份投資金額，即剩餘價值，當然如相關資產在牛熊證收回後的觀察期內觸及行使價，牛熊證便不會有剩餘價值。
因此，投資者看好或看淡後市時便可以考慮買入牛證或熊證來捕捉相關的潛在回報，但如果看錯了後市方向，例如買入牛證後相關資產價格下跌，理論上牛證的價格便會下跌，而當相關資產價格跌至收回價時，牛證便會被收回。相反，買入熊證後相關資產價格上升，亦會令到強制收回事件出現。
于正人
瑞銀股票風險管理產品銷售部執行董事
（撰寫人為瑞銀證券代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而瑞銀證券是瑞銀認股證及牛熊證之流通量提供者。）