和記電訊（2332）於昨日午後公佈派發特別股息，每股7元，股價一度急升30%以上，其後反覆，收市仍升11%。
和電派發特別股息，已在意料之中，特別是和黃（013）及李嘉誠仍在增持，因而股價早已搶起，昨日急升，已帶來若干獲利回吐壓力。
去年和電出售印尼流動通訊業務，作價866億元，獲利693億元，雖然去年中期已派發每股特別息6.75元，共達322億元，今次再派每股7元，總數336.7億元，也是源自該項利潤。
擬向和黃借錢營運
於6月底，和電持有現金及現金等值372億元，亦有流動借貸67億元及長期借貸45億元，淨現金約260億元，於派息後，將使現金降至35億元水平，或未能滿足營運資金需求。
為此，和黃（佔和電60.4%）已承諾為和電提供有抵押中期循環信貸及有期貸款融資25億美元（195億港元），計息按美元Libor2.45%以上，和電可於年底前接納。
和電表示，考慮公司的資本結構、應付中期營運需要之資源水平，以及過去18個月維持的現金結餘缺乏合適的新投資機會，宣佈派發特別股息以提升股東價值，但評估現有資源水平後，已獲和黃作出上述貸款承諾。
如和電於派息後需要增加借貸，反映現有資源不足以應付派息，而和黃於收取股息203億元後，安排貸予和電，收取高於存款的利息，對和黃而言，頗為理想，在和電立場，是借大錢派大息，以此提升股東價值，也是財技。
和電派息7元，股價昨日只升1元，反映股價已在期望派發特別股息，以9.80元股價計，於除息7元後，股價將調整至2.80元，似覺相當低，但以業績看，亦非過低。
昨日高價料已見頂
今年上半年，和電每股盈利24仙，相當於總盈利11.65億元，而其中出售發射塔及豁免責任賠償達14.64億元，而利息收入則為6.32億元，反映核心業務在虧損，儘管第三季度據稱仍有穩健表現，但於派息後利息收入減少，如增加借貸，利息支出還要增加，因而展望業績平平，如有PE，不計特殊項目，估計極高，於派息後，每股資產淨值約為4元，在業績未配合時，P/B將較低，於派息後，日後再無派大息機會，評價將較低，或許昨日的高位11.50元已是見頂，不應期望過高。
齊明