上周環球市場注意力集中於美國總統選舉的結果，結果公佈前後，股市再度波動。選舉結果公佈前環球股市普遍向上，但當選舉結果確定後，環球股市普遍回落，恒指上周五收14243。
這兩個星期，大市一口氣從約10600回升至15300水平，流入窩輪及牛熊證的資金中，大部份為恒指熊證及恒指認沽證。恒指熊證於10月28至30日的三天裏，有近5.5億元流入，而恒指認沽證則於10月27日至11月5日的八個交易日流入約4.4億元。
大選過後的兩個交易日，美股回落超過900點，港股也因而調整過千點，部份早已購入熊證及認沽證的投資者雖有選擇減持及沽貨獲利，但比例上不算多，周四恒指熊證流出近1.1億元，而恒指認沽證則流出近3500萬元，到了周五，大市先跌後回升，當天再度吸引部份投資者選擇恒指熊證及恒指認沽證。現時從市場的買賣趨勢上看，投資者似乎要見大市有較大跌幅，才願意買入牛證及認購證博取大市反彈。
避開價外短期證
投資者近期入市要注意傳統窩輪波幅回落之風險，過去數周場外期權波幅持續保持高水平，但近日場外期權波幅從高位出現較明顯的回落，投資者或會看到部份窩輪出現不跟正股而行之情況。
窩輪的升跌主要受正股股價變化、時間、波幅、利率及股息所影響，發行商作為一個風險管理者，看到正股價格出現變化，會將正股變動的因素反映於窩輪的價格之上；同樣，看到波幅出現變化時，發行商也會將波幅的變化反映在窩輪的價格之上。由於近期波幅出現較大幅度的調整，而這調整幅度有時候亦較正股股價變化的幅度為大，投資者特別容易看到窩輪不跟正股而行的情況。
早前，波幅對投資者來說並不一定是苦事，因早前股市持續波動，窩輪也因為整體波幅上升而出現升得比預期為多或跌得比預期為少之情況，但現階段當波幅開始遇到回落壓力時，投資者應盡量避免選擇一些價外短期證，因為這些窩輪較容易受到波幅變動影響。
德銀環球市場證券部
（撰寫人為德銀環球市場證券部之代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而德意志證券是德銀認股證及牛熊證之流通量提供者。）