交通銀行（3328）中期業績已表示增長見頂，第三季業績證實估計無誤，市場早有心理準備，股價跟隨大市上落。
交行第三季盈利72.12億元人民幣（下同），較上年同期增長21.6%，第二季76.15億元，增長60%，第一季78.93億元，增長107%，上半年增長81%，首三季增長只有56.8%，看似仍然強勁，亦顯示明顯放緩，特別是季度計，第二季已較第一季減退3.5%，第三季較第二季減退5.3%。
今年盈利按季下跌
按年比較或按季比較有極大分別，去年業績是在按季增長，今年則按季下跌，因此，按年比較仍有相當增長，容易令人誤解，而按季環比，便清楚顯示倒退，是實際情況。
交行貸款首三季增長17.45%，是與去年底比較，而按季分析，所增貸款實際按季下跌，而淨息差3.05%，亦低於上半年的3.08%，但較去年同期則升27個基點，手續費及佣金淨收入首三季增長33%，上半年增50%，而第三季只增6.8%，且較第二季減退16.7%。
首三季平均資產回報率1.32%，較07年底止的一年上升0.26個百分點，但較上半年的1.37%下跌0.05個百分點，平均股東權益回報率首三季為22.06%，遠高於07年的18.16%，但仍低於上半年的22.78%。
投資不涉次按債券
成本對收入比率9月底為38.5%，6月底為35.78%，雖低於去年的40%以上，但表現反覆。較為理想的，是不良資產比率，去年底為2.05%，6月底為1.83%，9月底再降至1.75%，顯示在進步中，即是資產質素逐漸改善。
交行仍有其他優點，是投資不涉及次按有關債券，所持的兩房債券已於7月售出，至於雷曼兄弟有關債券7002萬美元，已作撥備85%，首三季減值撥備（包括貸款減值）增長24.6%，與期內總收入增長30%以上比較，減值撥備仍在合理而偏低水平。
第三季盈利增長放緩，預期第四季放緩持續，但首三季已錄得增長56.8%，相信第四季不會大幅滑落，估計全年增長在45%上下。
交行是看淡第四季，但未展望明年，國際金融形勢不利應是事實，而內地政策對GDP影響的成效，對內銀股有相當影響，特別是明年再無稅率效應，業績所受壓力更大，或有的增長，將繼續放緩。
交行現價4.50元，預期PE6.6倍，息率5厘，P/B1.38倍，過去的較高評價已失，市場面對現實，但交行的盈利能力仍佳，在六行之中，應位列前茅，不應過份看淡，但大勢影響，暫不看中長線，只候機炒上落。
齊明