【本報訊】五家在港上市的內地電力股，其中大唐發電（991）、華能（902）及華電（1071）上季業績，同因煤價急升而虧損，其中僅大唐發電預期今年有盈利。市場預測大部份電力股明年可轉盈，但明年煤價跌幅仍屬未知數，加上預料發電機利用小時續跌，證券界對電廠前景未敢全面看好。 記者：陳健文
大福證券能源股分析員余曉毓表示，雖然估計明年整體電廠利用小時繼續下跌，但煤價下跌可抵銷有關影響。她說：「近期秦皇島每噸煤價已跌至約800元人民幣，較高位時回落約14%，加上兩次調整電費，成本壓力已大大紓緩。」
加電費紓成本壓力
一名外資分析員亦同意有關看法稱，就算假設年內不再上調電價，基本上大部份電力企業第4季已可恢復盈利，最壞情況已過去。不過，他暫時仍不太看好內地電企前景，因負債增加與利息支出同步上升，恐蠶食明年盈利。
花旗的看法較樂觀，認為煤價下跌對內地電力股的利好效果，可彌補發電設備利用小時的下跌，第3季業績已開始反映，預料第4季度煤價壓力可進一步紓緩。該行估計，今年全國整體發電設備利用小時僅跌1至2個百分點。
至於「看淡」陣營方面，摩根大通指出，內地截至9月底整體電力增幅9.7%，較截至8月時的10.2%放緩，亦低於截至7月的10.9%增長，顯示電力需求正進一步削弱。摩通表示，由於今年已兩次加電費，今年內再加機會很微。
摩通法巴仍看淡
大摩指出，按內地電企給予的指引，預料今年全年整體單位煤燃成本升幅介乎30至40%，將為電力股的成本構成很大壓力。大摩續對整個行業給予「謹慎」投資評級。
里昂引述電力企業管理層表示，雖然近期電煤現貨價正下降，但由於合約煤價相比之下，仍有不少上升空間，故擔心合約煤價仍繼續上升，未能大幅紓緩燃煤成本壓力。該行亦認為，內地經濟增長放慢令需求下降，對電企是另一股「逆風」。
給予整個內地電力行業「謹慎」投資評級的法國巴黎融資表示，內地電力股絕不是防守性股份，因電價與煤價也是由中央控制，預期大部份電廠利息成本繼續上升，現金流情況亦會惡化。該行相信電力股盈利要長時間才可恢復。
證券行對5家電力股今明兩年的盈利預測
大唐（991）
證券行：里昂 08年度：7.17 09年度：20.44
證券行：法巴 08年度：8.18 09年度：11.06
證券行：摩通 08年度：4.27 09年度：15.09
證券行：大華繼顯 08年度：14.84 09年度：28.97
華能（902）
證券行：里昂 08年度：-2.90 09年度：46.91
證券行：法巴 08年度：-13.49 09年度：12.59
證券行：摩通 08年度：-7.24 09年度：9.63
證券行：大華繼顯 08年度：6.07 09年度：15.84
華潤電力（836）
證券行：里昂 08年度：28.47 09年度：39.19
證券行：法巴 08年度：21.19 09年度：23.79
證券行：摩通 08年度：19.48 09年度：26.00
證券行：大華繼顯 08年度：33.35 09年度：51.19
中電國際（2380）
證券行：里昂 08年度：1.04 09年度：7.81
證券行：法巴 08年度：無預測 09年度：無預測
證券行：摩通 08年度：無預測 09年度：無預測
證券行：大華繼顯 08年度：1.94 09年度：5.96
華電（1071）
證券行：里昂 08年度：-13.82 09年度：-1.16
證券行：法巴 08年度：-11.42 09年度：3.81
證券行：摩通 08年度：-11.25 09年度：-3.91
證券行：大華繼顯 08年度：無預測 09年度：無預測
單位：億元人民幣
需求放緩
券商籲沽電力設備股
由於預期內地電力需求增長放慢，證券行普遍看淡內地電力設備企業前景。高盛認為，雖然鋼價持續下跌，將有助紓緩原材料壓力，但需求增長放慢，以及仍在使用早前以高價購入的鋼材情況下，擔心對電力設備業整體毛利率構成負面影響。
高盛表示，由於預期中國經濟增長出現放慢，預料2009及2010年中國發電裝機容量增幅，分別僅65及60吉瓦，而整體利用小時亦按年下跌5.3%及0.5%。該行給予上海電氣（2727）「中性」投資評級，並給予東方電氣（1072）「沽售」評級。
大華繼顯與多家大型發電企業接觸後發表研究報告，指撇除電力需求增長放緩的因素外，電力企業財務狀況欠佳，亦降低其大幅增加發電力量的意欲，對電力設備行業構成負面因素。
該行現給予哈爾濱動力（1133）及上海電氣「沽售」投資評級。
