滙豐控股（005）股價一度跌至01年至今的新低，隨着滙控估值及息率回報已至較合理水平，或許有投資者已開始留意是否已屆收集之時。
今次本欄將比較直接持有滙控與運用相關ELI接貨的分別。假設一隻滙控37天期ELI，參考價百分比91%，年息16.96厘。倘若滙控現貨價為75元，到期日如其收市價回至68.25元，即01年低位能穩守，那麼ELI將不用接貨，若以10萬元投資額計，可獲取1690元年息回報。然而，於75元吸納滙控，將會出現每股6.75元的賬面虧損。
至於遇上調整較深的情況時，假設滙控到期日失守68.25元水平，股價回至60元，持有正股者，賬面虧損將擴闊至每股15元。至於持有ELI，亦有機會面對接貨風險，但計及參考價，每股賬面虧損可縮減至8.25元。
ELI較持貨防守性高
以10萬元投資額為例，計及年息回報，每股打和點將下調至約67.10元，每股賬面虧損約7.10元，較持有現貨的15元賬面虧損為低。當然，以ELI作為收集滙控的工具，於股價繼續調整時或較具防守性，惟倘若正股掉頭回升，則或有機會失去收集正股的機會。
以上述兩例，如到期日滙控股價升至80元，每股賬面回報5元，持有3手正股，成本約9萬元，回報為6000元。反觀持有滙控ELI者，由於到期日收市價高於參考價，故不用接貨，以10萬元的投資額而言，實際利息只有1690元，較持有正股者為少。從以上例子反映，如認為正股仍有調整空間，ELI的防守性或較直接持有現貨為高，但如估計正股有機會回升者，持有現貨的回報或較佳。
註：上述ELI數據以麥格理ELI產品為基準，資料僅供參考之用