港股上周驚心動魄，上周一受對冲基金贖回及日圓套息拆倉沽盤影響，恒指曾低見10676，較9月底收巿價18016大跌近40%。其後隨着日圓滙價回軟，日圓套息拆倉沽盤的疑慮消退，投資者反手掃貨，恒指從低位迅速回升，重返14000點附近。相信讀者最關心的課題包括（一）大市是否已成功尋底及（二）在現水平持貨好，還是沽貨好呢？
在雷曼兄弟倒閉前，出現財務問題的金融機構主要集中在美國，當時推出救市措施亦只有美國。不過，當雷曼倒閉後，出現財務問題的金融機構已擴散至歐洲、亞洲，以至新興市場等地區。由於歐洲多間主要金融機構正面對嚴峻的財務問題，歐洲各國央行自然着緊救火，紛紛推出有效的救市措施，並齊心攜手合作減息，以及召開高峯會商討刺激經濟方案，筆者相信效果會較美國獨力推出救市措施更佳。
另一方面，雷曼倒閉後，歐洲的情況加劇轉壞，投資者覺得歐洲的經濟狀況較美國更惡劣，迫使投資者把資金投放在美國國庫債券，美元滙價亦明顯轉強。美國成功發行國庫債券，便能籌集資金，對重建美國經濟有很大幫助，筆者相信今次美國經濟復元的時間應較1929年大蕭條時代為快。
在今次金融海嘯中，中國在出口方面無可避受到較大影響，但中國仍可以透過內部消費、加強基建投資及推行農村經濟等措施，保持整體經濟有穩定的增長。若中國經濟能保持穩定增長，將有助推動環球經濟復元。
縱使內地股巿上半年大幅下滑，內地在上半年出招救巿次數不多，但踏入9月份後，中國出招次數轉趨頻繁，並連環推出組合拳。筆者認為在歐美政府全力拯救金融機構後，再有大型金融機構倒閉的機會已大減，內地當局現在出招是一個良好的時機，效用更明顯，相信投資者可逐步恢復信心，環球金融巿場也應穩定下來。
中鐵建候9.10元吸納
恒指上周一的低位已反映了2009年企業盈利倒退兩成及熊巿底部8倍巿盈率，合理價值已浮現，相信已成功尋找了短期的底部，預期本月份大巿走勢可回穩，惟明年首季壞消息如失業率持續上升、企業盈利倒退及經濟確認衰退浮現時，不排除會再出現終極一跌。持貨一至兩年以上的投資者，在現水宜繼續持貨；短炒者可候大巿升至14800至15000點阻力位先行沽貨套利。
中國鐵建（1186）第三季毛利率較上半年縮減，但在原材料價格大幅下跌下，預期第四季毛利率會有改善。內地積極拓展基建項目，以保經濟增長，中鐵建將受惠此國策，首9個月新簽合同總額2,160.9億元人民幣，預期未來新簽合同總額會大幅上升，前景可看高一線。投資者可在9.10元吸納，中線目標10.70元，止蝕8.60元。
姚浩然 時富資產管理聯席董事