大唐發電（991）第三季度錄得虧損，並對全年業績發出預警，但相對於第三季而言，實則第四季是預喜，不是預警。
9月止第三季，大唐虧損4.32億元人民幣（下同），首三季虧損為1393萬元，亦預測08年全年業績將較上年下降85%，而上年盈利為34.11億元，即今年盈利應為5.11億元，由於預期已抵銷虧損，由此計算，即第4季盈利約為5.25億元，遠勝於第三季，因而不是預警，是預喜。
盈警實際是盈喜
大唐第一季有盈利，但同比已有相當跌幅，第二季已現輕微虧損，是受電煤價格大升所打擊，但電費已於7月1日起調升，大唐所售電價平均調升5.23%，於8月20日再升5.7%，第三季反而較第二季的虧損嚴重，是較為意外，其中原因，是上網電量增長放緩，其次是財務費用負擔增加。
期內大唐淨增發電機組3462兆瓦，較去年底增加17.2%，而售電上網量為906.39億千瓦時，只增11.16%，已反映利用小時在下降，從季度上網電量看，第一季為275.6億千瓦時，第二季為310.37億千瓦時，增加12.6%，第三季為320.4億千瓦時，只較第二季增加3.23%，上網電量增長放緩，受惠於電費上升並不明顯，事實上，利用小時下降，已使發電成本上升，處於不利。
大量的發電機組投產，市場需求未能配合，儘管如此，而已投資的機組必須計算折舊及其他固定開支，原來計入資本支出的財務費用，亦須計入損益表而影響業績，而煤價的上升，對大唐的影響更大。
較詳細的例子，是第一季營業收入83.53億元，營業成本及稅金為66.24億元，毛利率為20.7%，第二季收入92.98億元，營業成本等為84.25億元，毛利率已急降至9.4%，第三季收入97.98億元，成本為97.80億元，毛利率再急降至接近零，僅為0.18%，還未計管理及銷售費用，至於財務費用，第一季為6.7億元，第二季為8.7億元，第三季增至9.6億元，幸而聯營公司及合營公司有所貢獻，虧損不致太大。
第四季開始復蘇
第四季電費是否再增，只能期待，但以現狀來說，已是全季受惠於過去兩次的電費上升，而煤價亦已稍為回落，大唐預測全年業績倒退，相信第三季已是最困難時期，第四季開始復蘇，而復蘇程度，則看煤電的政策而定，不能過於樂觀。
昨日大唐急跌19%至2.26元（最低為2.18元），P/B只有0.893倍，已不應過於看淡，但股價已與基本條件脫鈎，一切要看大市變動。
齊明