上市公司涉足衍生工具而損手者，陸續發現疑似個案，上周四九龍建業（034）股價急挫17%後，周五開市前停牌。根據九建於上月底發佈的中期報告，集團已訂立的數份遠期協議，於協議日起計52周內按固定價格購買若干上市股本投資，根據協議累積最高購買承擔為87億元。
於2008年，集團又訂立數份遠期協議，於協議日期起計52周期間出售若干上市股本投資，以對冲集團因投資於股本投資及衍生財務工具所承受之股本價格風險，最高銷售承擔為23億元。前者表面看應是股票Accumulator，但涉及那些股票則無講明，至於其後又再搞了幾份看似是Decumulator的物體，亦無講明相關條款。
投資衍生工具規模大
若對以上新興衍生工具稍有認識，都知道兩款物體根本不能完全互相對冲，所謂的對冲，其實有點兒自欺欺人，奈何總是有人貪念蓋過理智，仍願意簽訂這種贏有限而輸得勁的累積期權合約。不過，如遇上大牛市，這種合約好易令人失去警戒之心，中期報告就顯示，集團在07年底的類似Accumulator合約，最高購買承擔達101億元，意味集團早已簽訂有關合約，惟不知實際日期。
九建去年純利19億元，扣除物業重估後約為15億元，增約4成，但由於期內供股，每股盈利不增反減14%。整份業績報告無提及上述合約，去年大牛市從這種合約帶來的盈虧，或者合約幾時簽訂，無從得知。據摩根大通得悉，有關合約涉及的股份包括部份藍籌股及具防守性股份如領匯（823）。點解淨係摩通知道？九建應盡快披露訊息令股東釋疑。
歐陽風