建設銀行（939）發表第三季業績快報，顯示業績增長明顯放緩，不過昨日大市急彈，內銀股大部份向好，建行亦有不俗升勢。
建行截至9月止首三季，盈利845.5億元人民幣（下同），較上年同期增長48%，每股盈利36分，每股淨資產2.05元，增加13.26%，年化全面攤薄淨資產收益率為23.55%，上升4.04個百分點。
業績增長放緩
建行上半年盈利增長71.34%，首三季增長只是48%，已是明顯放緩，第一季淨利潤321.18億元，第二季淨利潤265.49億元，較第一季下跌17.3%，表現甚差，而第三季淨利潤為258.83億元，雖仍較第二季下跌2.5%，但跌幅已明顯收窄。
中期業績後，建行管理層已預期增長放緩，業績快報未有詳細數字及詳述，未明業績變動情況，而9月下旬才公佈持有雷曼兄弟相關債券1.914億美元，估計已於第三季作出減值準備，本周五公佈詳細業績時，應留意此點。
利息收入相對穩定，手續費及佣金收入增長將放緩，而交易淨收費以及投資性證券淨收益的增減，則看市場變化而定，上半年兩者分別增長423%及200%，並非上半年市場形勢特佳，而是去年同期太差的對照，相信第三季的表現，難與上半年相提並論。
證券的盈虧，受會計準則影響，部份直接於股東權益調整，9月底股東權益4784億元，與6月底比較，增加244億元，而第三季淨利潤已是258.8億元，反映股東權益減少14.8億元，相信是證券減值，而第二季從股東權益扣除之數高達195億元，如估計無誤，第三季的證券減值可能減少，或者是從股東權益扣除之數較少，但不論如何，9月底的股東權益仍較去年底增加575億元。
擔心美銀沽售
從簡單數據看，建行的業績增長是放緩，但並非太差，雖然市場環境仍在不斷變動，希望可漸漸穩定，相信管理層所預測的全年增長50%，可能實現，若能實現，每股淨利潤將為46.6分，股價3.67元，PE將為7倍左右，至於P/B則為1.58倍，並不偏高，而且有偏低之感。
建行股價似不決定於PE及P/B，日來低位3.50元，市場憂慮經濟放緩的影響，是一項不明朗因素，更為重要的，是市場擔心美銀所持部份股權約190億股，禁售期至10月27日止，或於市場沽售，這因素更不明朗，暫時只宜候機短炒。
齊明