上星期港股續大幅波動，雖然一周計恒指僅跌200多點，但不少股份實際上是錄得近年罕見的一周跌幅。其實近期遭到洗倉式拋售的股份，離不開一個特點，就是負債比率奇高，當中雖然有些股份同樣純利率亦高，但在信貸緊縮的日子，若不能將負債續期，等於宣佈周轉不靈，盤生意再穩陣都會被視為風險奇高，是被洗倉的重要原因。
曾是高增長工業股王的創科實業（669）上周五單日勁跌14%，收報3.59元，跌至02年以來低位。創科本業是生產電鑽等家居產品，近幾年不斷進行收購壯大，先後涉足戶外園藝及地板護理等業務，到去年在負債偏高情況下仍收購吸塵機公司Hoover，此項收購當時已不獲證券界看好。
債重成拋售藉口
由於公司產品幾乎全部與家居有關，而且以歐美市場為主（北美市場佔營業額71%），在歐美樓市遭到重擊的今天，產品滯銷風險正在激增，假如現金流不足，應付高負債與高利息支出的能力便大打折扣。
據公司中期報告載，集團上半年淨負債比率為95.3%，雖較去年底104.3%略為下降，但仍屬嚴重偏高水平，其中長期借貸佔42.6%，而除定息票據及CB之外，借貸以倫敦銀行同業拆息及本港最優惠利率計算，在拆息高企情況下，再加高負債，對純利影響自然較大。由於公司負債中不少部份是1年內償還之無抵押貸款，銀行在現市況下縱肯續期，條件必辣，創科過份集中歐美市場，看來是時候開發其他銷售市場，以解困局。
歐陽風