恒指本周跟隨外圍股市持續波動，前周末多國聯手推出救市方案及宣佈透過購入股份方式拯救出現財困銀行，環球股市受消息刺激並大幅反彈，當中道指周一上升超過11%，港股亦跟隨向上，於上周一及周二累積上升超過2000點，累積升幅約13.8%。
但市場後來擔心救市方案未必能夠避免全球經濟陷入衰退，環球股市再度下滑，港股亦受影響，上周四曾一度回落至14600點以下水平，其後跌幅收窄，但指數上周五最終於15000點以下收市，收報14554點，全周下跌243點。
資金流向上，10月13至16日期間，恒指產品的投資者傾向選擇看淡恒指，其間恒指熊證及認沽證分別錄得約1.1億元及3400萬元資金流入，而恒指牛證及認購證則於同期分別錄得約300萬元及6000萬元資金流走。
專業對冲盤影響分析
個別股份方面，則見投資者傾向選擇中石油（857）認購證、A50中國（2823）認沽證及中移動（941）認沽證，流入金額分別約8500萬元、3900萬元及3700萬元。
流入窩輪市場的資金中，我們看到不少來自專業投資者，當中不排除是未能於場外或交易所買入期權對冲波幅風險，而最終選擇透過買入窩輪作波幅性對冲之投資者，要注意這些專業投資者未必對大市有特別看法，他們只是為對冲波幅性風險而選擇買下窩輪，投資者解讀資金流向時要多加留意發行商之分析。
上周我們曾提到投資者入市要注意牛熊證收回及傳統窩輪波幅回落之風險，事實上，近期波幅持續反覆上落，上周初時，場外期權波幅曾從高位開始下跌，但上周四則見場外期權波幅再度回升。
投資者在波幅回落時或會看到部份窩輪出現不跟正股而行之情況，由於上周之波幅出現大幅變化，而近期波幅走勢不穩，投資者現時入市仍需繼續留意波幅變化，小心日後波幅回落相關窩輪有機會出現不跟正股而行之情況。
德銀環球市場證券部
（撰寫人為德銀環球市場證券部之代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而德意志證券是德銀認股證及牛熊證之流通量提供者。）