美國政府本周初宣佈仿效歐洲，推出為金融企業資本重組（Recapitalization）的計劃，包括今年內動用救市方案當中的2500億美元，購入金融企業的優先股，協助提高資本充足比率。美聯儲局將從10月27日起設立特殊工具，購入企業的商業票據（CommercialPaper），為企業提供融資渠道，應付日常營運的資金需要。
金融機構違約機會降
另外，美國聯邦儲蓄保險機構（FDIC）宣佈為銀行新發行的債務作擔保，以上兩項措施均旨在幫助信貸市場恢復正常運作，乃針對銀行間短期拆借利率高企、企業到期的債務難以滾續所推出的緊急應變措施。歐洲央行雖沒有如美聯儲一般的法定權力，可以在公開市場上投資企業所發行的商業票據，並對每天的商業活動提供融資，不過，歐洲地區於較早前已達成原則上同出一轍的金融業拯救計劃。
歐元區15國政府聯合承諾直至09年前擔保銀行新發行5年內到期的債券，另外亦借鏡英國政府首推的直接入股銀行方案。英國幾間大型銀行現時的5年期信貸違約掉期（CreditDefaultSwap）合約價格已從高位大幅回落，反映市場認為這些金融機構的違約機會率，隨着政府的財力支持，已大幅降低。美國實行類似的措施，相信能夠協助銀行間重建互相拆借的信心，為銀行同業拆借市場解凍，配合美聯儲與歐洲央行、英國及瑞士央行的合作，無限制提供美元短期資金，將可有效紓解美元資金流動性枯竭問題。
在各國政府積極介入干預之下，相信可成功阻止危機進一步蔓延至實質的經濟活動，全球金融市場風暴暫時平息。然而經過今次史無前例的金融危機，整體金融市場信心仍需時間逐漸恢復。
筆者認為，全球金融體系的系統性風險危機有望於本季內穩定下來，但接着下來的經濟調整期則需要伸延至未來一兩年的時間。美、歐經濟料已進入較漫長的低增長期，亞洲區雖然有中國經濟高增長的支持，但環球性的國際貿易及金融業務料將無可避免地受到打擊，決策者仍需持續以政策輔助，為經濟注入再膨脹力量。全球性的金融海嘯席捲，都使亞洲地區的金融體系信心動搖；區內的經濟增長情況，亦將受外圍環境因素影響，使出口放慢、外來投資減少，而可能步入較長時間的增速減慢。亞洲央行未來時間料持續放寬銀根的政策，接下來的可行步驟，包括財政開支需進一步加大，致力拓展國內消費市場，減少經濟對外的依賴。
高儲備國可抗衝擊
香港政府在最新的施政報告中，表示將繼續大力發展本港基建，為經濟注入新動力。於現時環球經濟面臨衰退的邊緣，政府加大開支，無論用於公用建設項目，抑或如減稅、補貼等減輕市民財政負擔的措施，都有賴過往的財政盈餘、貿易及經常賬增長，使政府累積儲備增加。現時亞洲各國包括中國及日本，已擁有全球三分之二的外滙儲備。無論在抵抗外來衝擊以及運用儲備於重振經濟的能力方面，都比十年前大幅提高。在今次的危機底下，各國面對壓力測試，擁有財政及經常賬盈餘、外債佔整體經濟規模未有超標者，將有能力從危機中度過，使經濟慢慢恢復元氣。
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
潘國光