施政報告重提十大基建,而港珠澳大橋的發展模式,或將由政府主理,合和公路基建(737)過去一直致力推動該項目,亦曾表示參與投標,由於情況並不明朗,已不再提及,令人擔心合和公路的前景,然而珠江三角洲西岸幹道第二、三期的發展計劃已在推進中,未來仍將有一定發展。
去年派息增86%
截至6月止年度,合和公路盈利19.97億元,增長48%,已包括出售廣州東南西環高速股權45%,獲稅後純利8.42億元、滙兌收益4.39億元,以及因稅率變動而帶來的遞延稅項支出1.05億元。由於滙兌收益持續出現,只是去年較多(上年為2.36億元),不應作出調整,如對出售高速收益及遞延稅項調整,則去年盈利應為12.6億元,減少6.6%,每股盈利42.4仙,已派中期息17仙及特別股息7仙,將派末期息13仙及特別股息28仙,全年總股息65仙(股息30仙及特別股息35仙),較上年的35仙(無特別股息)增加86%。
合和公路的主要收益來自廣深高速,根據合營協議,去年度利潤分配由50%調整至48%,期內受多項因素影響,包括高速公路進行維修改善工程、罕見的雪災影響,以及臨時實施綠色通道,對運載鮮活農產品車輛免收路費(暫定至08年底止),使車流量減少7%,日均路費收入減少21%。
另一收益是西岸幹道一期,過去所受分流影響已穩定,而連接的廣州東南西環高速於去年9月起免收費,使西岸幹道一期車流量及路費收入恢復增長,分別為10%及8%,根據佛山市公路網規劃,未來將有多條公路將與西岸幹道一期連接,將為車流量及路費收入提供增長動力。
續有新項目發展
廣深高速的改善工程完成,已於今年7月初重返正常通車,日均車流量及路費已接近未維修前水平,應較去年為佳。
西岸幹道二、三期的投資計劃,繼續不斷推進,預計二期工程於2010年通車,而三期暫定2013年完成,是合和公路繼續發展的項目,將注資9.8億元(其餘項目融資),不計已在營運中的無追溯權項目貸款,6月底淨現金31.3億元,除可應付發展外,亦可支持較高的派息比率。
合和公路現價4.06元,往績PE9.6倍,總息率16厘,但不應期望今年維持,預期與上年的35仙相同,息率仍達8.6厘,近期股價雖也滑落,但相對較為穩定,是高息率支持。
齊明