投資的天空:雖然短線還會跌… - 張士佳

投資的天空:雖然短線還會跌… - 張士佳

金融海嘯進入白熱化階段,由對冲基金陰溝裏翻船,到金融企業倒閉,近日連冰島政府亦面臨破產,巴基斯坦政府都要向中國求助,足見海嘯的驚人破壞力。美股連續多日創下歷史性跌幅,拖累港股亦急遽下跌,全星期最多跌3300多點,尤其現在基數趨小,更令投資者六神無主。
市場急跌及極度恐慌,很多人都始料不及,筆者雖然看淡,當初亦估唔到咁快見14000水平,若問筆者撈得未?士佳希望先用數據做些比較。
近二十年來,香港經歷過多次股災,耳濡目染,大家會認為最恐怖的是1987年的環球股災,大市當時跌去52.8%(以頂位計,下同),但歷時只有區區兩個月,當中45.3%跌幅是在3日內完成,而恐慌過後,熊市便閃電般完結,當時PE曾低見11.28倍,周息率(Yield)則見過3.78厘。

一邊造淡一邊買貨

令大家覺得最難捱的熊市,便是2000年科網泡沫爆破後的漫長熊市,在2003年更爆發沙士,經濟雪上加霜,大市在下跌54.5%之後,最終在2003年4月見底,歷時超過3年,港股PE低見13.18倍,周息率有4.42厘。
不過,若論熊市破壞力,筆者覺得以1997年亞洲金融風暴、1998年股市樓市大跌最大,當年不但全民皆股,更是全民皆樓,一買便是幾個單位,手中無磚頭會被人笑。但買樓唔同買股票,買股票可以零槓桿,但買樓幾乎必定要做按揭,於是樓價大跌的威力便被無限放大,當時港股PE低見8.09倍,周息率更高達5.35厘,正因為1998股災威力強大,而且當時香港被國際大鱷狙擊,加上八萬五偉大政策,港股腹背受敵,所以指數由高位下跌61.2%。
筆者認為,雖然現在的金融海嘯是當年亞洲金融風暴的威力加強版,但畢竟是世界各國共同承受,對港股來說,影響應比當年為低,以上周五低位計,港股歷史PE約為8.4倍(來年盈利有機會下調),周息率約4.98厘,跟1998年相當接近。雖然港股短線仍然向淡,但亦有條件隨時見底,現在市場面對的是信心問題,銀行有資金亦不敢借畀人,於是拆息抽高,市場缺水,最差的情況可能跌至12300點,所以筆者短線沽期指,賺一千幾百點就套利,另一方面部署長線入市,每跌1000點入一注,每次動用8%資金,分5次入市,如果大市繼續下跌,最終平均價大約會在13200點左右,價位絕對有交代,有份捱、冇份輸,計落除笨有精,所以雖然短線還會跌,但筆者左手clickmouse沽期指,右手卻在落order買貨。
張士佳