現時金融市場「立立亂」，投資者保本為上，買債券收息，又怕係結構性產品，理財版搵專家教路，分析邊種債券較穩陣，以及點買先最抵。 記者：程樂熙
部份早前購入「迷你債券」的投資者，因擔保人雷曼兄弟申請破產保護令，未必能全數取回本金，事實上，該批迷你債券是較高風險的結構性投資產品，所以買債券前，亦須要了解產品類別，不能盲目盡信單張及職員推銷。
與迷你債券或信貸結構工具不同，國家政府債券及企業債券結構較為簡單、穩陣。萬利理財亞太區域副總裁陸東全表示，由國家或官方發行的債券，評級較商業機構發行的企業債券高，因其償還能力相對有保證，而商業機構還款能力較受經濟環境影響。當中，美國國庫債券擁有AAA的評級，其孳息率更被視為無風險利率的投資指標。他認為，現時以美國短債較可取，因年期短，受市場消息的影響程度較低。
評級達最高AAA
美國國庫債券年期一般介乎2至30年，年期更短的亦有提供，但孳息率頗低。一手國庫債券一般會在美國本土進行買賣，投資者可透過擁有美國投資平台的理財公司進行認購，或於二手市場參與買賣。渠道包括透過零售銀行如滙豐，或者是股票行如新鴻基金融等。
投資者要留意，於二手市場買賣債券，其價格自由浮動，如其二手價高於票面值，實際回報就會較票面息率低（派息以票面值計），因此投資者要睇反映實際回報的孳息率。
孳息率和債券價格息息相關，以美國政府宣佈接管「兩房」前為例，美國10年期國庫債券孳息率約3.7厘，30年期約4.3厘，但在AIG籌組800億美元緊急融資貸款期限前一日，10年期美債孳息率降至3.49厘，30年期跌至4.11厘，兩者跌幅約0.2厘，即美債價格上升，反映有資金持續流入債市。
大行睇好未來價格
不過，大行對美國國債未來孳息率走勢意見不一，但以睇跌較多，與現時兩年期及10年期美國國庫債券，其孳息率2.051厘及3.799厘比較，7間大行中，瑞信和美林均預期孳息率將下跌，當中，美林預測會由現時的2.051厘和3.799厘，下跌至09年第2季的1.7厘和3.3厘，為7間行中最低，反映睇好美債價格。
現時美國國庫債券孳息率
6個月 孳息率：1.530
1年 孳息率：1.900
2年 孳息率：2.051
5年 孳息率：2.953
10年 孳息率：3.799
30年 孳息率：4.379
資料截至9月24日 資料來源：彭博
大行預測美國國庫債券孳息率
巴克萊
2年期08年第4季：2.70 10年期08年第4季：4.40
2年期09年第1季：3.00 10年期09年第1季：4.70
2年期09年第2季：3.50 10年期09年第2季：5.00
瑞信
2年期08年第4季：2.35 10年期08年第4季：3.90
2年期09年第1季：1.85 10年期09年第1季：3.35
2年期09年第2季：1.85 10年期09年第2季：3.35
德意志
2年期08年第4季：2.25 10年期08年第4季：4.00
2年期09年第1季：2.25 10年期09年第1季：4.00
2年期09年第2季：2.25 10年期09年第2季：4.00
高盛
2年期08年第4季：2.30 10年期08年第4季：3.80
2年期09年第1季：2.10 10年期09年第1季：3.80
2年期09年第2季：2.20 10年期09年第2季：3.90
美林
2年期08年第4季：2.30 10年期08年第4季：3.90
2年期09年第1季：2.00 10年期09年第1季：3.70
2年期09年第2季：1.70 10年期09年第2季：3.30
穆廸
2年期08年第4季：2.35 10年期08年第4季：3.75
2年期09年第1季：2.45 10年期09年第1季：3.85
2年期09年第2季：2.70 10年期09年第2季：4.00
摩根士丹利
2年期08年第4季：2.35 10年期08年第4季：4.00
2年期09年第1季：2.40 10年期09年第1季：4.10
2年期09年第2季：2.80 10年期09年第2季：4.65
資料截至9月24日；單位為厘
資料來源：彭博
投資策略：年期宜短莫長
豐盛金融資產管理董事黃國英認為，目前應先考慮短債，避免資金被套緊之餘，年期短風險相對較細。不過，他認為，現時美國國庫債券受到避險資金過份追捧，價格過高，而且美國政府的救市措施，誓必令國庫債券供應大量增加，所以現時值博率不高。他表示，自己投資美債以短線回報為主，由於預期供應大增，所以伺機沽空長債，賺取利潤。
彈性大風險低
亨達集團研究部董事黃敏碩表示，若投資者打算持有債券至到期日，則不需着意價格浮動。他的策略是「捨長取短」，以避險而言，短債較具吸引力，因美元長線有可能下跌，加上美國財赤增加，長債風險較高。
此外，他建議投資者可考慮債券基金，不但具有保本的特質，基金內的組合會因經濟環境轉變，為投資者帶來更高回報。
認可財務策劃師及特許財務分析師羅金祥認為，投資美債不失為避險的一個選擇，其中可考慮短債，因彈性大，市況明朗才再作打算。
他補充，美國政府近期救市行動，可能會令美國國庫債券評級下降。
