中國食品（506）受毒奶粉事件波及，有報道指其酒類產品含有亞硝酸鈉，上周三曾停牌，澄清報道並非事實，復牌後股價一度搶升，但其後表現反覆。
上半年中食盈利2.41億元，每股盈利8.65仙，派息2.4仙。去年同期分拆中糧（606）上市，期內盈利跌36%，如調整分拆業務，盈利實增19%，只供參考。
食用油毛利率降
分拆業務後的中食，業務包括酒類、糖果、飲料及小包裝食用油銷售，酒類以葡萄酒為主，經營長城品牌，銷售58000噸（7730萬瓶），增長18%，售價上升，營業額增38%，葡萄價跌，毛利率由50.5%升至56.1%；紹興酒營業額只佔1300萬元，少於1%。酒類業務除息稅前盈利增長49.7%至3.15億元。
飲料業務為中國三大可口可樂裝瓶商之一，控股7廠及參股8廠，期內營業額增長56%，除息稅前盈利增97.4%，參股貢獻更增154%，飲料業務的貢獻共達2.21億元，增長110%。糖果業務於旺季受到雪災影響，營業額下降12%，虧損由1445萬元增至6547萬元，表現令人失望。
小包裝食用油銷售，以量計增長79%至31.2萬噸，銷售額增171%至41億元，中食是購入食用油包裝出售，來料成本急漲，而政府限制售價，毛利率由9.9%滑落至3.6%，以致虧損由107萬元增至4043萬元。
致力拓展零售網
上半年因原料價格波動，導致食用油行業整合，銷量大增使分銷費用率下降，已抵銷部份毛利率下降的影響，大豆油成本於8月起出現下跌（大豆現價較高位約跌25%），成本壓力減輕，毛利率得以改善。
中食致力於拓展零售網，減少對分銷商的依賴，食用油的零售網在大量增加中，將由去年底的5000家大增至2萬家門店，而銷售葡萄酒的團隊亦由300人增至500人，糖果業務亦於4月任命新的管理團隊。
福臨門品牌食用油佔相當市場，已伸展至調味醬料的供應，於試點城市取得滿意的銷售成績，而長城牌葡萄酒於作為奧運獨家供應商後，已提升品牌形象，目前策略在優化產品組合。
食用油受成本及政策所影響，非戰之罪，既然成本下降，下半年相信可以達致收支平衡，糖果業務則仍待改善，酒類及飲料的表現可望維持強勢。
中食現價2.57元，預期PE約14倍，仍需留意食用油成本的變化，政策更為重要，如放寬限價，可以看好，暫時觀望，候機短炒。
齊明