華爾街經歷了有史以來最驚心動魄的一周，與1987年股災的「黑色星期一」或911事件後的一段日子相比，震驚度有過之而無不及。
雷曼兄弟（LehmanBrothers）破產、美國國際集團（AIG）獲850億美元巨額「救濟」，以及美國銀行（BankofAmerica）吞下美林（MerrillLynch），誘發道瓊斯工業平均指數曾在一日內上落多達400點。
在未來數星期，華爾街、國際銀行體系和新興市場將會有翻天覆地的轉變。面對如洪水般湧現的數據，以及現今狀況亂七八糟，我不會貿然發表拍腦袋想出來的投資建議。其實，你不必是索羅斯（GeorgeSoros）或畢菲特（WarrenBuffett），也可預見金融市場在未來一周會更加波動。
資金流向優質避險工具
其一，貨幣市場瀰漫着一片恐慌。不管美國聯邦儲備局、日本央行、歐洲央行及其他多國央行向隔夜拆息市場「大開水喉」，3個月期的倫敦美元銀行同業定盤拆借利率（LIBORfixing）仍飆升到3.3厘，至於美國國庫票據的息率則降至接近零水平，凸顯資金流向優質的避險工具。
3個月期倫敦美元銀行同業拆息與美國國庫券之間的息差（TEDspread），更擴大至超過300點子，較「黑色星期一」和伊拉克當年入侵科威特之後的息差水平還要大。
美國企業的「融資機器」商業票據市場近乎停頓，這意味着資本投資陷入低潮，而全球經濟步向衰退的風險提高。
其二，投資者對貨幣市場基金投下不信任票，可能會引發恐慌性的互惠基金贖回潮，因為在人們眼中，金融機構再不是萬無一失的「夾萬」。歸根究柢，既然有158年歷史的雷曼也可以在一夜間「消失」，那麼世界各地數以千計持有大批按揭債券投資的銀行，也可能成為下一個出事的主角。
聯儲局有理由緊急減息
其三，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）上次議息後未有宣佈減息，對此我大惑不解。聯儲局有充份理由緊急減息，就算是象徵性的減息0.25厘也好。
事實上，零售銷售、房屋動工和失業率等所有數據，都顯示在美國埋下的宏觀經濟計時炸彈經已引爆。當然，作為資金市場最後靠山的聯儲局，應該不會袖手旁觀；一旦有需要，我相信聯儲局將會出手，甚至是與歐洲央行聯手減息。
美元淡友將會再度出擊
其四，無論是基本還是核心物價指數，均指出通脹趨降，這顯得聯邦基金利率有更大的下調空間。曾講過「如有需要就用直升機撒錢」的聯儲局主席伯南克（BenBernanke）應該坐言起行，向水深火熱的市場慷慨「放水」。
美國和其他七大工業國（G7）的央行出手救市，包括美國成立「資產清理信託公司」（RTC），以及美歐限制股票沽空，刺激股市在前一周下旬大幅彈升。不過，距離牛市重來似乎還有一段路程，因為銀行將要繼續減債，同時投資者對新興市場等風險資產將抱有更大戒心，而且企業盈利倒退亦將難以避免。
股市要由熊市過渡至牛市，估值是其中關鍵的一環，但單憑這一項並不足夠。我會逐少吸納香港、新加坡和台灣的藍籌股，惟不會沾手印度股票，理由是印度地產市場危機恐加劇，Sensex指數有跌穿10000點關口之虞。
外滙市場方面，美元淡友將會再度出擊。總而言之，金融世界的秩序將會大不同，投資者要步步為營！
（本欄隔周逢周一刊出）
MichaelPreiss