上周談到在次按風暴，全球股市大海嘯中，那間內地銀行較為穩健及盈利較能承受波動，而隨後收到不少讀者的email詢問，故今日不妨再略為詳談。
首先在盈利能力具較強防禦性方面，自然是3間巨型國內銀行較高，即工行（1398）、建行（939）及中行（3988），其盈利穩定性相對較佳。由於它們在國內的分行網絡龐大，客戶人數眾多，而貸存比率較低資金較為充裕，故一旦國內經濟增速減慢時，巨型銀行所受的衝擊相對較少。
同時，可能基於它們規模及客戶網絡龐大的關係，除了中行外，工行及建行的資金成本（CostofFunding）較其他內地銀行低。
至於在工行、建行及中行，這3大內銀股中，在過去數年的貸款增長，則以工行的貸款增長較為緩慢，而其中一個主要因素是工行在貸款方面較保守及審慎，並沒有過份進取的濫發貸款。
基本上，針無兩頭利，在經濟強勁增長時，貸款增幅低於同儕並非利好，但在經濟低潮時，則屬利好，因為以百分率計算，其壞賬比率也相對較低。
此外，在壞賬準備方面，工行也高於其他銀行，故其信貸成本較高（CreditCost），而這方面相對較為安全，再加上工行的貸款額乃六行之中最為龐大，而貸款在不同行業方面亦較為分散。
中行工行未到吸納價
在經濟好景，增長強勁時，自然要揀高增長內銀股，但在經濟低潮時，便要揀防守性較強的內銀股了，故筆者較看好工行。至於中行則以估值偏低最為吸引，可謂買得放心。
惟兩股尚未到吸納價，有興趣的投資者不妨稍等。
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士