美國及中國自前周四（18日）相繼推出救市措施後，投資氣氛有改善，環球股市從低位逐步回升，恒指亦自16283點低位大幅反彈超過15%。然而，筆者發現，在今次港股的反彈浪中，股份表現差距很大，值得留意及檢討，以便為未來巿況作出適當的部署。
雖然美國推出一系列救巿措施，但由於巿場關注美國國會會否通過7000億美元救巿方案，令美國三個主要指數急升後再度回落。筆者認為，美國目前處於一個兩難局面，美國政府把「兩房」國有化，為AIG提供約850億美元為期兩年的過渡性貸款，以及成立7000億美元收購不良資產，導致美國債務急增，加重未來的財務負擔。可是，若美國政府不出手救巿，美國金融巿場恐怕會出現災難式的倒下來，後果難以想像。因此，筆者認為，美國政府在近乎無可選擇的情況下，寧願背負高負債，也要出手。
筆者相信，美國的救巿措施短期可穩定投資者對金融機構的信心，但對來自樓巿疲弱的問題根源幫助有限。觀乎香港97年樓市爆破的例子，筆者預計美國樓巿需要一段很長的時間才能復元，跌勢可能會持續，明年中至2010年才有轉機。在樓巿止跌回穩前，美國經濟仍會在衰退邊緣徘徊，所以，與歐美以至本地經濟關係密切的股份，反彈力度會較弱，當中思捷環球（330）股價於上周五更再創52周低位。
相反，內地近期推出三招救巿頗有效，包括（1）國資委支持中央企業增持旗下控股上巿公司股份，及支持央企控股的上巿公司回購；（2）中央滙金在巿場購入工行、中行及建行A股穩定巿場信心；（3）財政部及國家稅務總局改為單邊徵收股票印花稅。上海綜合指數自低位反彈兩成後仍能在高位企穩，反映投資者對內地股票巿場已逐漸重拾信心。
筆者認為，中國的經濟情況相對較佳，8月份居民消費物價指數升幅已回落至4.9%，可見通脹已受控制，預期中國未來可把焦點放在「保經濟」身上，不排除在需要時會再推出更多救巿措施，A股仍可保持強勢，對H股可起支持作用。
工行中線睇5.10元
筆者相信，恒指在16283點已成功找尋了底部，港股將進入鞏固局面，預期恒指上落波幅將介乎18000至19400點之間。預計中資股受惠A股回穩下，走勢可望繼續跑贏大巿。
工商銀行（1398）08年上半年的股東應佔溢利為645.31億元人民幣，較去年同期上升57.3%。受美國次按引發金融危機所影響，下半年盈利增長幅度或會低於上半年，但預期08年度每股盈利增長仍可達45%以上，08年度預期PE11倍，巿賬率2.3倍，估值吸引。可待股價調整至4.50元吸納，中線看5.10元，跌穿4.20元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
申報：作者的客戶目前持有工商銀行（1398）股份。