越秀投資（123）主要於廣州市經營地產業務，據報廣州市上半年銷售住宅下降43%，但平均價仍較上年同期上升31%，不過與去年10月最高價比較，則平均跌價20%。
上半年已銷售入賬的樓面面積101萬方呎，去年同期為160萬方呎，減少31%，已售尚未入賬面積約215萬方呎，金額24.74億元，期內亦售66萬方呎商業物業，以出售公司形式售予越秀房託基金（405），也售出若干商舖及停車場12.3萬方呎。
分拆紙業料難成事
上半年越投盈利4.65億元，增長11.6%，每股盈利6.53仙，派中期息2.6仙，增13%。
越投的盈利，如作調整，吃力不討好，原因是類似特殊項目多，部份亦不明來源，包括未說明的呆賬撥備5346萬元，較為明顯的，是投資物業重估升值1165萬元，出售物業予越房基金利潤2855萬元，因收取越房基金計價與資產值差異收益4098萬元，此外，理財活動產生的淨外滙收益3.13億元，主要來自借入港元42.5億元的貢獻，而越投賬項以港元為單位，另外，為造紙業務資產減價2.46億元，越投佔權益52.2%。
造紙業務原來三台機組產能只有13萬噸，規模小，成本相對高，需要淘汰，已安裝另一台新機產能28萬噸，計入撇數，越投應佔造紙業務虧損9800萬元，預期造紙業務仍未樂觀，正考慮戰略定位，早前有分拆之意，看來已不易成為事實。
樓市疲弱減慢發展
去年增持越秀交通（1052）股權至45.28%，各公路表現雖有差異，仍滙成增長32%，分享利潤1.49億元。
面對物業市場的劇變，越投已減慢發展速度，今年開工面積將減25%至947萬方呎。
於6月底，借貸淨額100億元，相對於股東權益148億元，淨借貸比率為67.5%，而越投披露的總資本負債率則為40%，仍有未付地價5.7億元，集團的資本承擔為14.73億元。
內地物業市道發展至今，土地儲備已非主要，據報可開發樓面面積5694萬方呎，其中60%位於廣州市中心城區，但不論質素如何優良，最重要的是市場活躍，而越投的競爭力也是平平。
越投現價80仙，不計PE及息率，要留意是每股資產淨值2.08元，P/B0.385倍，但在內地樓市轉好前，相信越投仍會跑輸同業。
齊明