中國糧油（606）中期業績激增，而受過生物燃料的政策性影響，股價仍未反映強勁業績，不派中期息則影響投資心理，但已透露今年派息比率在20%至30%之間。
上半年中糧盈利16.85億元，增長174%，每股盈利46.9仙。
中糧各項業務均有頗佳表現，其中以油籽加工表現特佳，銷售額增68.5%，食用油加價54%，油籽粕及飼料加價70%，儘管大豆成本上升82%，對冲亦出現淨虧損，而毛利率亦由6.9%升至11.5%，息稅前業績增長290%，佔總業績74%。
中期業績表現理想
啤酒原料麥芽銷量增28%，價格升38%，大麥成本升100%，毛利率由30.7%降至26.4%，銷售額增74%，息稅前業績增106%。
大米及貿易加工受出口關稅影響，而價格上升，銷售額仍升24.2%，息稅前業績則增29%。
小麥加工的麵粉業，向高端產品發展，並拓展至供應麵包蛋糕，去年下半年已轉虧為盈，期內表現更佳，業績約達7500萬元。
生物燃料及生化業務，受惠於廣西乙醇廠及兩家生化廠投產，廣西廠於3月投產，年產20萬噸。目前年產38萬噸（其中18噸以玉米生產，20萬噸以木薯生產），生化產品包括玉米澱粉及甜味劑等，期內銷售額增262%，連同補貼（廣西廠除外）的業績增加145%至1.72億元。
廣西乙醇廠的補貼仍待審批，估計為1.29億元，預期於下半年收取入賬。
儘管補貼需要審批，而財政部去年底已實行浮動補貼機制，而6月起汽油價格每噸上升1000元人民幣，生物乙醇按其價格91.11%掛鈎，下半年乙醇價格已上升911元，相當於銷售額增加1.73億元。
至於補貼，雖待審批，但不論如何，下半年乙醇利潤應增加1.29億元，此為上半年應收之數。
生物燃料政策難料
油籽加工產能已近飽和，政策限制外資投資，亦禁止市場份額在15%或以上企業增產，中糧市場份額約10%，已在計劃擴產，明年底將增50%至1000萬噸。
商品價格下半年放緩，油籽加工產能飽和，下半年增長受限或者實際放緩，對明年增長亦有影響，特別是生物燃料政策不明朗，市場評價對此有所保留。
現價4.49元，保守估計，今年PE5倍以下，息率4%，儘管政策不明，而主業是油籽業，股價仍有偏低感。
齊明