今個中秋，可謂一個多事之「秋」。正當房利美及房貸美獲得政府變相收購而消除了不明朗因素，按揭市場有好轉迹象，技術因素有所改善，而屢創新低的股票數目亦減少，當大家滿心以為市場可望重上軌道之時，在追月之夜，紐約遠方卻傳來連番噩耗：雷曼兄弟宣佈申請破產保護，而美國銀行則同意收購美林證券。緊接而來的是美國國際集團（AIG）同樣面對資金緊絀危機。
圍繞雷曼兄弟破產及美國銀行收購美林證券交易的新聞，無疑為金融市場增添不明朗因素，令金融市場更趨波動。儘管這些事件對不少人來說是極為痛苦的事情，但金融服務業收縮，可能是解決按揭及信貸危機的必要條件之一。展望未來，我們相信上述事件，可能是目前金融危機告一段落的開始。
雖然我們認為最壞的情況已成過去，但內部需求及就業市場仍將繼續受壓，客戶選擇性消費開支仍然疲軟，房地產的弱勢將持續最少數季。儘管世界各地的主要央行已推出前所未見的措施以維持金融體系的流動資金，但整體的資金流通性仍然受壓，資金市場的基本因素未見改善。
房地產弱勢維持數季
不過，另一方面，通脹壓力有所紓緩，似已跟隨油價而回落。雖然核心通脹正在升溫，惟主要是商品價格上升的滯後反應，但這對工資造成的刺激輕微，我們預期核心通脹將於2009年下調。在這情況下，預期聯儲局將維持貨幣政策不變。
雖然近期金融市場造成的虧損帶來苦楚，但我們不應忘記這是熊市有機會告一段落的迹象。舉例說，我們相信近期油價回落，將使通脹下滑而利好股市。第二，中國最近的經濟發展令人感到鼓舞。中國的通脹得到紓緩，當局應可重新將精力放在發展經濟上面。第三，美國商界的表現維持堅穩。
最後，我們希望指出的是，雖然金融市場現正瀰漫一片恐慌、焦慮和失望的氣氛，但投資者的取態及悲觀情緒，卻是市場見底的典型迹象。
一旦塵埃落定，投資者將對近年表現最佳，且長遠增長前景仍然理想的行業股感興趣。正如在2000年科網股爆破後多年備受忽視的科技股，我們預期投資者會捨棄房地產、消費融資及零售相關股票，轉而吸納工業類股份（如能源股、資源股、工業股及科技股）。
貝萊德