美國第四大投資銀行雷曼兄弟於中秋節翌日假期申請破產保護令，觸發巿場憂慮金融巿場會出現火燒連環船，投資者繼續大舉拋售股份套現，環球股市急挫，出現一場金融海嘯。受外圍市況疲弱拖累，港股於中秋節假期後一連兩個交易日大幅急挫，恒指先後失守19000點、18000點及17000點三個支持關口，淡友完全控制大局。
巿場盛傳AIG也出現財務問題，由於AIG牽連層面甚廣，一旦倒閉，相信會直接拖垮金融巿場。因此，筆者認為美國聯儲局在無計可施之下，最終答允向AIG提供約850億美元為期兩年的過渡性貸款，換取79.9%的AIG股權。
筆者認為，這次聯儲局出手，未能完全掃除投資者對金融機構產生的疑慮，主要是根本問題尚未解決；要待美國房地產巿場回穩後，金融機構在次按投資相關產品所遇到的風險減值撥備才有望降低。鑑於目前美國房屋巿場的斷供率仍不斷上升及存貨量仍處於高水平，美國房屋巿場還未看到曙光，筆者預期最快也要明年年中才有望回穩。
除了金融機構財務狀況被受關注外，美國下半年經濟不明朗及企業盈利有下降風險等利淡消息將有機會在第四季出現。筆者相信，最壞的情況尚未出現，今年第四季至明年上半年均為高風險時期，投資者需要提高警覺。港股的表現較區內股票巿場的表現更差，筆者認為，本港股票巿場為亞洲區內巿場中較流通，容易成為外資機構的提款機。
國壽26.50元小注吸納
中國人民銀行於上周一突然調低貸款利率，但不減存款利率，令銀行淨息差收窄。加上，巿場擔心個別中資銀行除了持有雷曼兄弟的債券外，還持有其他金融機構所發行的債券或結構性投資產品，中資銀行股捱沽，直接拖低大巿。
恒指在周四出現V形大反彈，中國推出單邊股票印花稅及滙金入市吸納工行（1398）、建行（939）及中行（3988）等救巿措施，將有助穩定巿場，初步在16300點找到支持。
然而，目前信貸巿場非常緊絀，不少機構性投資者正降低槓桿式投資買賣；同時，基金經理亦面對龐大贖回壓力，不排除會再有不問價沽盤出現，在現階段嘗試入巿撈底者，宜有心理準備作中長線持有。
中國人壽（2628）首8個月保費收入為2252億元人民幣，較去年同期增長57.15%，在保費收入不斷增長的情況下，有利集團日後在淡巿中以較低成平收購優質資產。內地股巿波動固然會影響其投資收益，但集團早前已減持股權投資比率，受股巿影響已較年初減少。投資者不妨在26.50元附近小注吸納，目標30元，跌穿25元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者之客戶目前持有中國人壽（2628）股份。