天有不測之風雲，故人們買人壽保險和財產保險，以免因飛來橫禍，招致嚴重損失。同樣地，在金融市場，投資者買了企業債，亦會擔心發債商無錢還，而血本無歸，遂令信貸違約掉期（CreditDefaultSwap,CDS）這種為企業債券買保險的衍生工具應運而生。
簡單說，CDS是為企業債購買的保險，一般是債主（買方）就某項債務，與CDS發行商（賣方）訂立合約，賣方可賺取保費收入，但若債務違約（即發債人無法還款），賣方便依據合約，賠償買方損失；而CDS價格越高，反映貸款違約風險越大。
CDS市場已發展逾10年，早年企業債違約情況不嚴重，遂成為金融機構的搖錢樹，生意越做越大。單在過去7年，市場規模已擴大100倍，現規模估計高達62萬億美元。發展初期，CDS主要同途是為金融機構對冲貸款違約風險，但其後亦成為投機者利用它作為打賭發債商信貸質素的炒賣工具。
由於美國次按危機產生火燒連環船效應，令企業債券違約風險大增，因此作為全球最大CDS包銷商的AIG，在CDS市場已損失慘重。
而AIG發行的債券，則有很多金融機構持有，倘該公司倒閉，無論是其債券持有人還是CDS發行商，相信都會錄得天文數字的損失。
信貸違約掉期(CDS)運作示意圖
《債仔（A公司）》
•A公司透過發債籌集資金
《債仔（B）》
•B購買了A公司的債券，以賺取利息回報，但擔心A公司無錢還（違約）而血本無歸，遂向AIG購買A公司的CDS
•若A公司違約，AIG便賠償B的損失，而B則將會把債券交予AIG
《CDS發行商（AIG）》
•AIG發行A公司的CDS，只要A公司的債券沒有違約，便可穩袋CDS的保費收入
•倘A公司違約，AIG須賠償予B，並接收B持有的A公司債券
《投機者》
•本身沒有持有A公司債券，但因A公司CDS價格會因應信貸狀況而變動，故會進行投機活動，借CDS價格波動圖利
•現時CDS的市場總值達62萬億美元
