天津港（3382）為扶助合營公司成長，集裝箱吞吐曾下跌，整體業績亦受影響，港口行業已非好景，扶助合營，令經營壓力更大。
上半年盈利1.4億元，增長19.3%，於剔除滙兌收益等非營業項目後，盈利實為9775萬元，增長只有5.1%，每股盈利5.47仙，派中期息3.1仙，增長14.8%。
成本增毛利率下降
天津港第二港埠期內集裝箱吞吐量130萬個標準箱，下跌4.6%，因着意扶助合營的聯盟國際集裝箱碼頭，短期受到影響，期內處理費已上調10%，而內貿箱及空箱比重上升，平均單價只升6.4%至每箱304.70元，處理費收入只增2%。聯盟國際上半年處理78萬個標準箱，獲利2300萬元，天津港佔股權40%。
散貨處理量與去年相同，而處理貨品有別，每噸單價升13.8%至33.80元，其中處理糧食大增92.3%，處理鋼材量減13.6%，有關營業收入增23%，而儲存及代理費收入增7.5%。
總收入增長8.7%，銷售成本增20%，毛利輕微減退，毛利率由52.9%降至48.3%，行政及其他支出減少5.1%，財務費用增加863萬元，於調整非營業項目後，增長只有5.1%或478萬元。
天津港提高處理外貿箱價，而內貿箱及空箱比重上升，反映外貿箱在下跌，加價未能獲致預期的效果，而成本增幅大，受通脹及勞動法使勞工成本增加，業績因而不理想。
所謂扶助聯盟國際碼頭成長，相信是將部份處理量移至聯盟國際，使其轉虧為盈，天津港並無扶助責任，只是義務，相信聯盟國際經營成熟後，將回復正常，各自競爭營運。
天津港亦佔歐亞國際40%，其設計處理能力為180萬個標準箱，預期於09年中投入運作，估計經營初期未有貢獻，至2010年才有盈利。
業績暫難表現突出
現年展望只屬一般，仍然需要扶助聯盟國際，全年業績預期只與去年相若或稍低，而投資於歐亞國際，收成期是2010年，因而今明兩年，表現將不會突出，特別是在經濟放緩時，已受到影響。
天津港現價2.60元，預期PE21倍，息率2.3厘，前景雖佳，但PE是同業最高者，已反映前景，只宜中長線持有。
齊明