美國財政部接管兩房的消息一出，令周一港股重上20700點之上，但這天過後，恒指還是反覆下試去年低位水平，大市越跌，投資者入市的戒心越大，流入窩輪市場的資金不算多，主要集中於指數產品上。其中恒指牛證於9月8日的升市錄得約7千萬元流走後，9月9至11日連續三日共錄得約2億元流入；恒指熊證方面則見相反情況，9月8日錄得約1.4億元流入後，9月9至11日連續三日共錄得約2.6億元流走。
個別股票窩輪方面，中移動及國壽認購證錄得較多資金流入，9月5至11日期間分別錄得約3400萬元及2800萬元流入，兩者均連續三個交易日錄得資金流入，而A50基金認購證更自9月4日起連續6個交易日出現資金流入，共約5500萬元。
這次跌浪觸及多隻恒指牛證被強制收回，期內我們收到不少有關牛熊證的查詢，大多關於收回概念、如何選擇牛熊證及剩餘價值多少等。有投資者更問現時是否應棄牛熊證而選回傳統窩輪？
選擇牛熊證與否，可從方向性這一方面作考慮。所說的方向性考慮，是投資者本身對大市的預期怎樣，若是預期大市波幅較低，例如8月15至30日期間，恒指於20350至21547之間反覆上落，當時牛熊證的收回風險較低，而提供的有效槓桿一般較傳統的恒指窩輪為高，較貼價（收回價與現貨價格較近）牛熊證較受投資者歡迎。
不過，若如上周五及周一，大市先跌穿20000點後再大升860點，那則對牛證不利，因已被強制回收之牛證不能受惠於大市的反彈，所以投資者要想清楚大市走向如何，如認為大市波動性較大，可能需選擇收回價遠一點，甚至選擇傳統窩輪較佳。
恒指牛證的選擇有31083，收回價18400點，行使價17600點，4月到期；熊證方面的選擇有31229，收回價20400點，行使價21200點，4月到期。
德銀環球市場證券部
（撰寫人為德銀環球市場證券部之代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而德意志證券是德銀認股證及牛熊證之流通量提供者。）