美國次級按揭問題爆發至今已有年餘。在短短一年間，次按引發的「火燒連環船」效應已蔓延至經濟層面，股市亦因而出現重大的調整。在這個動盪的年代，環球債券再次展現其避險特性。由今年年初至8月底，花旗集團世界政府債券指數（CitigroupWorldGovernmentBondIndex）升3.1%，同期MSCI世界指數則跌15.3%。
美國的局勢喜憂參半。密西根大學8月消費者信心指數回升至63，而該國第二季的GDP增長更達到3.3%，大幅優於市場預期。然而，美國新公佈的失業率達到6.1%，創五年新高；另外，標普/CaseShiller最新公佈的第二季單棟住宅成屋價格亦較去年同期暴跌15.4%。各種各樣的經濟數據，均反映美國經濟離真正出現曙光的時間仍相去甚遠。
受到美國經濟放緩所拖累，全球各地均受到不同程度的影響，當中以跟美國唇齒相依的歐洲國家「災情」最為嚴重。在次按爆發初期，市場曾寄望經濟成功轉型的德國能帶領歐洲抵禦冷鋒。然而，這個區內的經濟「火車頭」亦滑入衰退的邊緣，商業及消費信心下跌至逾三年新低，而第二季的GDP為-0.5%，連帶整體歐元區的GDP亦出現0.2%的負增長。
與股市相關性近乎零
過去數年，歐元兌美元錄得了強勁的升幅。由02年初至今年6月，美元展開了長達6年的弱勢周期，其間歐元兌美元升值84%，是美元兌一籃子主要貨幣跌幅（39%）的兩倍多。在歐洲經濟轉差的前提下，歐元的估值明顯過高。
另一邊廂，亞洲各國的經濟體質仍然保持良好，區內的外滙儲備充裕，龐大的內需市場亦為出口放緩提供了重要的緩衝，為亞洲貨幣帶來支持。故此，環球債券基金經理可以利用歐亞兩地的經濟差異，透過跨地區的交叉盤投資，例如持有新加坡元長倉及歐元短倉，賺取潛在的滙兌收益。
此外，目前新西蘭、墨西哥及智利等國家的債券孳息率仍然偏高，未來有機會調低息率以反映美國經濟增長放緩造成的影響。基金經理可以利用這個機會，增持當地的債券，以捕捉債券因息率下降而升值的機會。
總括而言，透過分析各國經濟的基本因素、外滙及利率走向，投資者可望從環球債券中爭取超額回報。再者，環球股市風高浪急，具防守性的環球債券與股市的相關性近乎零，投資者將其納入投資組合內，亦有助在目前的滾滾「熊」流中，達到分散風險之效。
富蘭克林鄧普頓投資