去年大牛巿，讀者Andy積極投資中國巿場，受大巿回落拖累，虧損嚴重，不知應否止蝕。他希望可保住資本，不會影響退休後每月有2萬元生活使費的計劃。 記者：溫德發、攝影：梁鑑章
現時Andy的資產以基金投資為主，基金組合市值約137萬元，包括2隻中國基金、蘇黎世基金組合內的8隻基金，及月供AIA投資相連計劃（圖1）。他解釋：「舊年股巿旺，人人唱好，中資股節節上升，但我又唔知揀邊隻股票好。聽經紀講，買中國基金就實冇衰，又有基金經理睇實，有乜唔對路，佢哋會先走貨。我用118萬買咗兩隻中國基金，𠵱家剩番約64萬，蝕咗差唔多一半，唔知止唔止蝕好。兩年前用咗70萬買蘇黎世基金組合，亦蝕咗幾萬蚊，唔知使唔使換馬。」
此外，Andy打算60歲退休，如要退休後每月有2萬元生活費，按4%通脹率計算，18年後每月支出約4萬元。以人均壽命85歲及年回報5%計，60歲時需要1086萬元。
個案
讀者：Andy（42歲）
職業：推銷員
家庭狀況：已婚
家庭收入：2.4萬元
資產：1個自住單位尚有10年供滿（現值約200萬元），基金投資137萬元，強積金20萬元及現金10萬元
症狀：於高峯期購入基金，賬面虧損大
目標：希望減少虧蝕，保住資金，到60歲退休時每月有2萬元生活費
專家分析：轉換組合
亨達國際研究部董事黃敏碩指出，Andy的投資組合全為基金，彈性較低，由於其中包括有保險公司的投資相連計劃，受投資年期限制，故只宜將另外兩個基金計劃重整，建議由投資兩隻中國基金，轉為直接投資中國股票。
根據整個投資組合加上強積金，假設年回報10%，18年後，即Andy到60歲時，累積金額為1173萬元，足以應付退休生活。
Andy投資回報
月供強積金金額：0.2萬元
60歲退休，即18年後，每年8%回報：96萬元
60歲退休，即18年後，每年10%回報：120萬元
現有強積金累積金額金額：20萬元
60歲退休，即18年後，每年8%回報：80萬元
60歲退休，即18年後，每年10%回報：111萬元
AIA月供投資相連計劃金額：0.3萬元
60歲退休，即18年後，每年8%回報：144萬元
60歲退休，即18年後，每年10%回報：180萬元
現有AIA月供投資相連計劃累積金額金額：7萬元
60歲退休，即18年後，每年8%回報：28萬元
60歲退休，即18年後，每年10%回報：39萬元
蘇黎世基金組合投資金額：66萬元
60歲退休，即18年後，每年8%回報：264萬元
60歲退休，即18年後，每年10%回報：367萬元
國企股票金額：64萬元
60歲退休，即18年後，每年8%回報：256萬元
60歲退休，即18年後，每年10%回報：356萬元
總回報
60歲退休，即18年後，每年8%回報：868萬元
60歲退休，即18年後，每年10%回報：1173萬元
建議：分段吸納中國股票
《股票》黃敏碩稱，中國基本因素良好，近期股市下跌，主要受外圍經濟放緩，及大戶急需平倉拖累。由於股市暫未見底，可分段吸納如銀行、電訊科技及基建三類行業。他解釋，雖然近期基建及電力股遭大戶洗倉，但個別股份如中鐵建（1186）基本質素好，海外業務較多，受經濟的影響壓力較少，而華潤電力（836）擁有自己的媒礦，自給率比同行高，具營運效率，都是可趁低吸納的股份。
64萬元股票投資組合建議
工行（1398）
百分比：25 現價：4.80元 股數：33000
平均買入價：4.75元 金額：156750元
中鐵建（1186）
百分比：20 現價：9.80元 股數：12500
平均買入價：10元 金額：125000元
中興通訊（763）
百分比：20 現價：31.50元 股數：4200
平均買入價：30元 金額：126000元
騰訊（700）
百分比：15 現價：60.35元 股數：1800
平均買入價：56元 金額：100800元
華潤電力（836）
百分比：10 現價：19.26元 股數：4000
平均買入價：17.4元 金額：69600元
百盛（3368）
百分比：10 現價：9.25元 股數：6500
平均買入價：9.5元 金額：61750元
資料截至9月12日 總金額：639900元
基金組合：高息債券增防守
另一個建議重整的，是蘇黎世基金組合內8隻基金（圖2）。數目太多，散亂而重複，難以調配，由於不需支付轉換基金費用，故建議除施羅德商品外，其餘組合內基金全部剔走，換入天達環球策略股票、荷銀全球新興巿場股票及鄧普頓環球總收益3隻基金（圖3）。
環球策略基金以營運策略、內在價值、盈利動力及技術走勢為選股法則，挑選具營運轉機的公司，捕捉企業重組後釋放的獲利機會。現時MSCI新興巿場估值只有11.53倍，比5年平均的16.34倍低，水平吸引，值得吸納。巿況不穩，資金或會流向黃金避險，而人口增加，農地減少，在供不應求下，商品價格料中長線得到支持。此外，波動巿中，加入高評級及高息的債券投資，可增加防守性。
投資相連計劃：新興市場動力強
Andy現時月供3000元於AIA投資相連計劃，組合內有6隻基金。當中貝萊德新興歐洲基金及ManAHLDiversifiedFuturesLtd可保留，論估值，俄股已達到極合理水平，僅8.53倍，土耳其和波蘭股巿亦漸穩，宜分段吸納東歐基金，作中長線投資。AHL與環球股票及債券相關性偏低，可減低基金組合風險。
換入貝萊德拉丁美洲基金、首域中國增長基金，及安本新興巿場債券基金（圖4）。巴西4月底獲標準普爾調高評級至投資級別，外國直接投資由5月份的13.13億美元，升至7月份32.4億美元，區內投資氣氛良好。
巴西獲標普調高評級
A股短期受外圍、大小非解禁及通脹等因素影響，但以長線投資來說，應可獲得理想回報。
新興巿場基本因素持續改善，外債大減，區內貨幣走強，增加新興巿場債券的長線投資價值。