香港人對投資拉丁美洲市場的熱情，如同跳拉丁舞般，曾經相當投入。不過，隨着美國次按問題糾纏不清，投資者對新興市場的投資意欲也變得審慎。貝萊德認為現在反而是吸納機會。
事實上，拉丁美洲在經濟增長及中產崛起所帶動下，過去6年，表現甚為理想。雖然自2005年開始至今，拉美曾出現過4次調整，主要是因為憂慮美國市場的息口走勢、通脹壓力及環球經濟放緩等因素，但在每次健康調整後，反而能為拉美帶來更理想的升幅。附圖顯示拉美在頭3次調整後（分別為06年5月、07年7月及07年12月），每每在3至4個月間，便能重上升軌，我們相信今次也不例外。而令我們對拉美地區如此充滿信心，主要是三大因素：商品牛市、中產新勢力及估值偏低。
受惠商品牛市及中產冒升
如果說拉美過去6年的優秀表現主要是受惠於商品強勁需求，我相信無人會否定。事實上，能源及商品股票佔去了MSCI拉丁美洲指數約一半的比重。其中，超過20%是來自巴西最大石油企業Petrobras。
此外，拉美地區的中產勢力逐漸鞏固，亦進一步推動當地的消費能力。以巴西為例，若以首次置業、買車、置新家電等消費活躍群作劃分，這群新興的消費群體於02年時約佔區內總體人口的52%，餘下約48%人口，活於貧窮線下。不過，截至07年6月底的數據統計，消費活躍群的比例佔整體人口已大增至72%。更值得一提的是區內信貸及按揭市場仍然偏低，相比已發展國家的信貸滲透率，仍有大段距離，反映區內仍然具備十分龐大的信貸增長潛力。
當然，上述兩大主題是過去6年多以來，逐漸形成的基本因素，對投資者來說，並非新鮮的事。不過，當投資者細閱拉美地區的估值時，可以發現，這是一個更大的誘因，吸引大家重投拉美懷抱。以09年的市盈率計算，市場估計區內整體盈利增長約為13%，但市盈率只為9倍。再以巴西為例，市場估計09年的盈利增長可達16%，但市盈率只有8倍，絕對擁有投資價值。
總括來說，在商品前景繼續亮麗，再加上中產比例日漸提升下，我們看好拉丁美洲的經濟增長得以維持，再加上吸引的估值，我們相信拉美股市要在這個調整浪潮中反彈，絕非空談。
BLACKROCK
貝萊德