現市況下投資者可利用股票掛鈎票據（EquityLinkedInvestment，簡稱ELI）賺息兼低撈藍籌股。其實，只要了解產品結構，透過期權買賣自製ELI，回報更勝銀行，而且風險較低，更具投資彈性。 記者：李嘉麟
股票掛鈎票據涉及期權運用，投資者透過沽出股票期權，收期權金，達至高回報目的。簡單來說，行使價越高，接貨風險越大，回報亦越高。
零售ELI背後的期權運作，全部由銀行代勞，但世上豈有免費午餐，其投資成本已反映在回報上。若對期權運作有一定認識，自行沽出股票期權，賺取更高回報，風險控制操控在自己手上。
銀行收費削回報
《方法》
買賣股票期權須先開股票期權戶口，每張期權合約相當於一手正股，每次買賣要畀佣金及交易費，以鴻財網為例，每張股票期權合約佣金18元，交易所則按期權類別，每張收1元或3元交易費。
自製ELI可按願意接貨的價格，作為股票期權的行使價，沽出相關認沽期權，收期權金。沽出股票期權須付按金，要求因不同股份及行使價有異。
以沽出9月份中移動85元認沽期權為例，每張合約按金4000元。投資者預先將以行使價接貨所需金額存入戶口，可避免因正股下跌被斬倉。
自製與零售ELI比較
-回報-
自製ELI：較高 零售ELI：較低
-彈性-
自製ELI：高 零售ELI：低
-入場費-
自製ELI：數千至數萬元 零售ELI：一般10萬元
存入所需金額免斬倉
《優點》
一般零售ELI合約一旦落實，中途不能取消，投資者需持有至到期日，自己沽認沽期權，可於到期日前隨時平倉，投資彈性較高。
《風險》
與零售ELI一樣，投資者最大風險是要按行使價接股票實貨，若正股跌穿行使價，投資者要直接承受股價下跌虧損，所收期權金未必夠冚損失。
投資者須留意自製ELI的隱藏收費，如被行使認沽權收費及經紀佣金，當中包括每張合約2元的行使費、0.1%印花稅、0.005%交易費、0.005%聯交所收費及0.002%結算費，另交易商亦會收取交易佣金。
《回報》
將自製ELI與零售銀行ELI比較，假設8月27日做中移動ELI，當日沽出9月份85元中移動認沽期權，每股可收期權金1.26元，沽出3張（1500股）中移動認沽期權，可收1890元期權金，相當於年回報率16.09%。
自製ELI回報較恒生及星展中移動ELI更高，但行使價卻是三者之中最低，即投資風險相對較低。
假設中移動於到期日不幸跌至84元，自製ELI仍有390元利潤，至於恒生及星展ELI則分別要虧損10551元及1407元（表1）。
只適合專業散戶
股票期權是買賣雙方定立的合約，買方在到期日前有權以既定價格向賣方買入相關股票，沽出者向買方收期權金。
股票期權是透過交易所內自動電子交易系統買賣，以莊家制開出買賣價。買入期權要畀期權金，最大損失是所有期權金。期權行使權利在買方，沽出者要支付按金，贏有限輸無限，需注意風險。
投資者學會主席譚紹興表示，投資這類衍生工具要量力而為，並有心理準備接股票實貨，即使是沽認沽期權，亦須預留以行使價買入股票所需金額。譚紹興認為，零售銀行ELI產品投資方法較簡單，對一般投資者較合適，至於期權買賣複雜，適合對衍生工具有較深認識的專業散戶。
留意流通量買賣差價
認可財務策劃師林昶恆指出，雖然投資者直接沽出股票認沽期權回報較高，但交易所可以買賣的期權僅限指數成份股，而又非所有股票均交投活躍，所以投資者要注意流通量、買賣差價等問題。
