受和記黃埔（013）貢獻減少影響，長江實業（001）上半年業績下降35%，於計入應佔和黃業績前，則增60%，昨日長實表現跟貼大市。
上半年長實盈利120.22億元，下降35%，未計應佔和黃盈利53.4億元前，盈利為66.82億元，增長60%，已包括物業重估增值11.33億元在內，不計估值應增93%。說來相當複雜，與其探討其基本盈利，索性以總盈利為據，即使長實的業績可詳細分析，而和黃業績複雜，不易全面尋求經常性的基本盈利，因此，長實盈利以120.22億元計，每股盈利5.19元，每股中期息0.50元，與上年相同。
和黃貢獻影響大
和黃的業績已作討論，本文專注於長實直接經營的業務。期內銷售物業主要是往年存貨，包括名門、城中駅、栢慧豪園一期及嵐岸等，毛利率46.7%，較上年同期的40.4%為佳，主要源自名門的售價特高，銷售利潤增加1.9倍，租務收益增20%，酒店及服務套房貢獻增78%。
投資及財務收益增7.5%，利息支出減38%，是受惠於利率下跌，出售投資獲利淨額9.45億元，有關投資已較去年底減22.78億元，仍存92.21億元，該等投資的賬面盈虧部份可能於儲備項下調節。
上半年長實業績不俗，可惜受和黃所影響，下半年展望，和黃的貢獻仍左右長實業績，下半年本港物業將完成首都及四季名園，前者已售，後者仍待開盤，而內地有多項物業完成，銷售情況不明，不作樂觀期望，相信銷售利潤低於上半年。
物業租金估計穩增，酒店業務繼續有好增長，而投資及財務的收益預期將會減少，去年全年有關收益達49億多元，今年上半年只有11.6億元，看來下半年更少，全年將有相當減幅，至於整體盈利，估計會下跌，不論包括和黃與否。
投資收益料大減
明年長實物業的重點為何文田半山一號，首期500單位已售清，售價高，利潤頗佳，正在申請第二期預售，此物業已對利潤提供相信保障，暫時不受樓市影響。
當然，樓市的變動，將左右長實前景，至於和黃的貢獻，預期3G業務至2010年或以後才有真正純利，因而以PE衡量股價並不實際，可以參考的，是6月底每股資產淨值100.30元（包括應佔和黃66.92元及長實33.38元），這是賬面值，與實際應有若干差異。
長實昨收104.80元，P/B1.04倍，預期本身無動力，只隨大市炒上落，期望不高。