兩房財務受美國房地產拖累而亮起紅燈，股價也在信貸評機構調降優先股評級後應聲重挫。究竟兩房事件是揭開連串風暴的起始，還是會因政府插手而跌後反彈，仍是市場爭論點。
據觀察，兩房作為美國政府提供房屋資金的主要機構，發行的債券早已被各信貸評級機構視為與公債同一等級，美國政府勢將兩房信貸評級，視作美國主權評級的先行指標，預期財政部與聯儲局仍會持續以行政手段，支持兩房債券的付息能力，以助支撐風雨飄搖的華爾街。
人行或為債券減值
美國以外的市場反因金融工具乏善足陳，投資組合多與房地產關係不大，加上投資如兩房債券等，在銀行資產組合多被歸為「持有到期」（holdtomaturity），亦即除發行者的撇賬風險，其市值變動將不影響損益或淨值。
短期內，預期滿手現金的亞洲金融業持有大量兩房發行或擔保的票據，其本金或利息損失可能性較低。市場留意的是，相對於香港及台灣，人民銀行持有兩房債券部份佔外滙存底的比率偏高，恐怕未來需面臨相關的減值風險。
然而，兩房危機不應被視為單一事件，宏觀的含意是，隨着以美元為基礎的貨幣體系正在崩解，所有槓桿化手段正回復原形，部份歐美金融機構更成為亞洲銀行業者有興趣的收購對象，上周五便傳出南韓銀行正評估收購雷曼兄弟。
美元貨幣體系正崩解
筆者雖不認為滿手現金的亞洲銀行，會在此時積極出價收購，然而，以港中台三地銀行業來看，不論挾帶的是高資金自由度（香港）、高經濟成長率（中國），或是結構性的調整在即（台灣），對自詡為有技術的外資而言，三地銀行業者未來都是外資有興趣洽談的對象。筆者預期，在美國金融業者蹣跚復蘇的同時，兩岸三地未來M&A的角色將逐漸由賣方轉為買方，議價能力亦在不斷增強中。
譚文傑
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