今年首季，投資者預期馬英九將當選台灣總統，帶動台股造好，表現遠較區內股市為佳。在5月20日馬英九正式上任前，台灣加權平均指數更一度逼近9300點。不過，及後投資者憂慮通脹升溫，以及油價持續高企，台灣股市跟隨亞太區股市作出調整。雖然台股顯著回落，但花旗分析員仍維持對未來6至12個月台股較正面的看法。
上星期，台灣前總統陳水扁夫婦涉及海外洗錢案，引發台灣金融股遭大幅拋售。分析事件，在陳水扁任總統時，曾進行二次金融改革（簡稱「二次金改」），期間有多間金融機構進行併購及整合。早前台灣民進黨前主席施明德指出，陳水扁有可能在推動金融改革時收取賄款，促使私人財團成功併購公營銀行，投資者憂慮，個別金融機構可能涉及賄賂行為。另一方面，即使金融機構未有進行賄賂，個別金融機構也可能涉及參與洗錢，進一步打擊金融股表現。
不過，花旗分析員認為，現時對陳水扁夫婦較為不利的證據主要集中於逃稅方面，一般只會判以罰款。另外，企業被控告刑事罪行的機會較低，反而企業高層被指控的機會較高。
台股受惠新政府政策
花旗分析員相信，馬英九政府面對經濟不穩定的風險或有機會增加，可能會於適當時候微調調查力度。因此，是次事件應對台灣企業的負面影響相當有限。但於陳水扁夫婦海外洗錢案發展未明朗前，台灣金融股短期可能落後於大市。
雖然短期台股表現可能較為波動，不過，展望未來6至12個月，花旗分析員預期，台灣股市有機會重現升勢。首先，新政府的政策正陸續實施，例如直航機往內地，及放寬台資企業投資於內地企業的限制等，均已經落實。隨着馬英九政府逐步推行其有利台灣經濟的措施，台股最終應可受惠。另一方面，金融股及地產股經過自5月至今的大幅調整之後，花旗分析員認為現時估值相對吸引，只要市況配合，有望帶動台股回升。
就宏觀亞太區股市而言，現時整體股市估值仍屬偏高，加上投資者對亞洲企業的盈利預測處於偏高水平，一旦作出修正並下調盈利預測，有機會令亞洲股市再度受壓。台灣股市現時估值相對區內股市為低，而股息率較高（見下圖），預期可提供較佳的抗跌力。不過，投資者要留意的是，科技股佔台灣股市比重近半成，故投資於台灣基金難免同時集中投資於科技股，現時環球經濟處於放緩階段，相關投資風險可能較高。投資者可考慮通過亞洲高股息基金、或是亞洲平衡基金參與亞洲股票市場，風險相對直接投資於股票基金為低。
張敏華 投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務