在每張美元鈔票背面，都印上「InGodWeTrust」（我們相信上帝）這一句話。人們對上帝的信靠沒有改變，可是大家早前對美元的信心，正如美國總統喬治布殊的支持度一樣──每下愈況。
布殊距離搬出白宮的日子不遠矣，奧巴馬入主的機會越來越大，一旦成為事實，奧巴馬將會是美國歷史上第一位黑人總統。
在共和黨的管治下，經濟被弄得一團糟，這無疑是為奧巴馬拉票，民主黨的年代看來快將展開。
金融市場的反應永遠快人一步，而美元在過去兩星期大翻身，情節之出人意表，令人聯想到1985年觸發美元崩圍的《巴拉沙協議》（PlazaAccords）、1992年的英鎊黑色星期三，以及布殊和格林斯潘於911事件後聯手質低美滙。
商品泡沫經已爆破
隨着美元走勢大逆轉，英鎊、歐元和瑞士法郎先後跌穿200日移動平均線，至於原油價格和黃金價格則失控般下跌。縱使俄羅斯與石油輸送樞紐格魯吉亞爆發衝突，也無助扭轉油價近期的跌勢。
事實上，在地緣政治風險溢價的概念下，當恐怖分子襲擊基爾庫克和巴士拉的石油設施，或者破壞分子在尼日爾三角綁架石油工人，又或美國或以色列威脅攻擊伊朗的核設施，國際油價都額外上升3至5美元不等，惟今次俄羅斯與格魯吉亞開火，卻未能明顯惠及油價。
商品泡沫經已爆破，這意味着美元可能已見底。此話何解？
油價面對死亡之吻
首先，多隻一線貨幣目前是被經濟低迷所困擾，並非通脹的魔爪。歐洲央行行長特里謝、英倫銀行行長金默文，以及澳洲、挪威、新西蘭和加拿大的央行行長，早已表明了這一點。面對多個海外大國傾向減息，美元在息差方面可望收復部份失地。
其次，油價暴挫35美元，也有利美滙。在沙地阿拉伯增加油產之際，美國對汽油和飛機用燃油的需求又減少，油價自然受壓。
過去3個月，波羅的海亁貨付運指數由11000點降至7400點，這反映中國和印度儘管削減燃油補貼，惟經濟增長開始降溫，油價正面對死亡之吻。
第三，雖然美國經濟增長敲響警號，可是聯儲局似乎無意把利率下調至2厘以下。此外，美國貿易赤字收窄，以及併購活動加快，都成為美元反彈的催化劑。
不過，面對職位流失、汽油價漲、按揭信貸風波未平息，以及股市動盪，這種種不利宏觀經濟條件，最終或將導致美國自90年代以來首次陷入消費衰退。
就算是最樂觀的分析員，也不敢一口咬定，類似貝爾斯登或IndyMac銀行的事件不會重演。目前美元反彈，並不是建基於美國經濟表現，而是反映國際間的相對經濟狀況。
嗪市調整永不會是直線般進行，近日走勢看來與投機者結算美元淡倉有莫大關係，而不是因為經濟環境出現大轉變。
最後一點，俄羅斯與格魯吉亞開戰，歐元首當其衝，美元得以再擔當資金避風港，至少目前是這樣。
這正如上世紀冷戰期間，每當前蘇聯有動作，人們在條件反射下會很自然地拋售德國馬克。
短線超買或有調整
不過，IMM數據顯示，美元經過一輪快速衝刺後呈現超買，歐元之後重返1.50美元並不令人意外。利率衍生工具走勢，預示聯儲局會在明年底之前合共加息4次，我對此感到驚訝。在銀行體系脆弱的情況下，聯儲局仍缺乏大幅加息的條件。
美元好友尚未能安心，市場仍充斥一些可能導致美元重拾跌軌的因素，包括歐洲央行行長特里謝一旦暗示會加息、油價反彈、市場再次重提聯儲局息口未見底，或者新一波信貸風暴吹襲華爾街。此外，歐元倘挫至1.46美元，或誘發亞洲和海灣的央行減持美元儲備。
總括而言，權衡風險與收益，現階段找機會持有美元長倉值得考慮。
（本欄隔周逢周一刊出）