商品泡沫爆破，加上美元轉勢，黃金、石油及農產品價格連番下挫，技術上已陷入熊市邊緣。投資者可透過期貨及看淡式交易所買賣基金（ETF）把握商品跌市機遇，不過這些投資工具玩法及風險程度有別，並非人人合適。 記者：程樂熙
美元兌主要貨幣大幅回升，拖累商品價格急跌，涵蓋24種原材料的標普GSCI商品指數，上周一度跌穿200日移動平均線，從歷史高位最多跌超過21%。金價由7月中每盎斯988美元急跌，上周五最低見過772美元；國際油價亦在上月中147美元歷史高位急挫，上周低見每桶111美元，短短約1個月，黃金及石油價格已分別下跌22%及24%，商品投資由天堂跌落地獄。
恒生投資服務首席分析員溫灼培表示，商品投資分軟商品及工業用商品兩方面來看，市場對農產品存在實質需求，故不宜過於看淡，而工業用商品如油、鉑金等需求將受全球經濟放緩拖累，價格走勢具看淡的理由。
吼反彈沽工業商品
他解釋，用作汽車零件的鉑金將受汽車需求下降影響，價格有機會持續下跌，並拖累黃金價格表現。目前環球經齊疲弱，油價要再跌始能幫助經濟好轉，均是利淡工業商品的主因，可吼反彈造淡。
交通銀行首席經濟及策略師羅家聰指出，金價經過近期急跌後，短期有機會反彈，重上每盎斯860至880美元水平。
金價料下試660美元
美元走勢轉強，金價將會再試低位，有機會回落至06年至07年的橫行區，每盎斯660美元。不過他提醒，金價表現較為波動，若透過孖展等槓桿形式沽金，風險較大，投資者要嚴守止蝕。
看淡式商品投資工具比較
-入場費-
商品期貨：逾萬元
交易所買賣基金：百多元
-風險-
商品期貨：較高
交易所買賣基金：較低
-對象-
商品期貨：風險承受力高及資金充裕投資者
交易所買賣基金：一般散戶
-優點-
商品期貨：
‧具槓桿效應
‧涵蓋商品多元化，可造好或造淡
‧透明度高
交易所買賣基金：
‧表現緊貼掛鈎商品走勢
‧玩法多
‧入場門檻較低
-缺點-
商品期貨：
‧睇錯市，虧損同樣會被放大
‧有補倉及被斬倉風險
交易所買賣基金：
‧香港暫未有看淡式ETF掛牌
‧歐美交易時段買賣
‧有管理費
‧未必能跟足掛鈎資產表現
絕招一 買看淡式商品ETF
在香港掛牌的商品ETF只有領先商品ETF（2809）及上月底才掛牌的SPDR黃金ETF（2840），兩者都屬看漲式投資產品，看淡式ETF主要在英、美交易所掛牌，涵蓋商品多元化，表現能緊貼所掛鈎資產，而且玩法多，有透過槓桿效應放大變幅的ETF可選擇（表1）。
《途徑》
投資看淡式商品ETF方法與買賣股票無異，買賣美國或倫敦掛牌的ETF，可在香港銀行或股票行開設買賣兩地股票的戶口，美股買賣佣金低至12.95美元（約101港元）；英國股票買賣佣金一般為交易額0.5%。由於美股買賣單位以每股計算，入場費可低至百多元。
絕招二 沽商品期貨
商品期貨種類包括能源、金屬和農產品等。投資者可選看好或看淡，若看淡商品價格，投資者可沽商品期貨。股票行如亞達盟環球、輝立證券和新鴻基鴻財網等均有提供商品期貨服務，不過可供交易的商品期貨種類、按金及佣金等不同（表2）。
商品期貨透過槓桿形式買賣，投資者只需付低至合約金額10%以下按金，就可買賣期貨合約。
《途徑》
投資者於股票行開設商品期貨戶口，商品期貨一般以合約為單位。以買賣芝加哥期貨交易所的玉米為例，每張合約5000桶，以每桶5美元計，每張合約價值約25000美元，輝立的每張合約按金為2250美元，槓桿比率約11倍，單邊佣金20美元。
