股路縱橫:好景在前美維上升空間大 - 郭兆誠

股路縱橫:好景在前美維上升空間大 - 郭兆誠

美維控股(3313)今年上半年業績繼續有穩定增長,上市一年多,股價就在1.60元至2.20元間上落,近日試底後回升。中國電訊業開始重組,美維係受惠者之一,展望未來兩年,盈利會有更高增長,可小注持有,初步先望重上高位。
08年(12月年結)的上半年,集團營業額27.05億元,升36%;毛利5.32億元,升18.6%;溢利3.27億元,升5.68倍;每股盈利13.93仙,中期派息2.8仙。若撇除非現金股份獎勵開支後,溢利3.36億元,升14%,每股盈利14.3仙,溢利率同比由14.8%下調到12.4%。
美維主要製造較高技術印刷線路板,廣泛應用於電訊基建(如網絡產品、基站及背板)、電腦系統如伺服器,及較高檔次遊戲主機,上半年溢利率下跌,主要係位於廣州的兩家新廠房落成啓用,初期產量較低,導致營運虧損6200萬元。
上半年印刷線路板營業額24.8億元,升36.7%,佔總營業額91.7%,分部業績3.96億元;覆銅面板收入2.24億元,升28.1%,佔總營業額8.3%,分部業績35.7萬元。公司逾50%收入來自電訊基建及手機相關產品,而逾30%來自內地電訊市場。

提升高端產品比重

雖然低科技印刷線路板價格持續下滑,但集團增加生產平均售價較高的高密度互連印刷線路板及集成電路基板,令整體平均售價同比每平方呎由24.40美元升到26.60美元,平均層數亦由7.4層增至7.6層,而產能雖擴大,但平均使用率仍能維持在97%的高水平。
內地在年底發出3G牌照,電訊市場加快開放,現時TD-SCDMA移動電話覆蓋已遍佈全國,將推動基站和基建設備需求,亦有助帶動高層印刷線路板銷售。踏入下半年,集團定單出貨比率已回升,而在今年首季推廣的軟硬接合線路板亦接獲大量定單,令產能全面使用,集團亦已計劃第4季在廣州廠房製造柔性印刷線路板。
美維將集中提升高端產品比重,以提升毛利率,保守估計08年全年盈利可達6.2億元,每股盈利0.31元,以短期上升目標2.20元計,PE只係7倍,整固後仍有上升空間。