市場上近來有不少業績公佈，對個別股份的股價都有頗大的影響，但是影響股價最重要的因素並非公司的業績，而是各大金融機構對這些企業的盈利預期。這種模式其實十分諷刺，因為預期這回事根本和公司的管理和盈利無關，只是市場對這些企業的期望，但是卻能夠左右股價的上落，完全違背了傳統的價值投資理念。
例如滙控（005）之前公佈了業績，中期純利下跌29%至77.22億美元，明顯是一份不太理想的業績，但卻在券商預測的範圍之內。所以，儘管滙控上半年貸款減值及其他信貸風險準備金額上升58%，達100.58億美元，香港業務表現也令人失望，其股價卻從公佈業績前的112.8元左右炒上128元，公佈業績以後也只是出現小幅的回落，回到127元左右，升幅超過1成。目前在市場上最為看好滙控的高盛，發表研究報告指出，維持其買入評級，以及其高於市場的150元目標價。
但我卻認為，雖然滙控歐洲市場的表現，令人喜出望外，但前景卻教人憂慮。踏入下半年，多項數據顯示歐洲經濟放緩，滙控於歐洲市場能否保持上半年的上佳表現，實屬疑問。而且本來可望為滙控盈利帶來支撐的新興市場，也出現盈利倒退的現象，表明美國的信貸危機已經蔓延到全球，對環球經濟都帶來了負面的影響，所以滙控往後的前景可能並無高盛預測般的明朗。滙控股價之前的大幅上升是否合理，實在是見仁見智。
滙控歐洲業務有隱憂
相反，另一家剛公佈業績的公司，聯想（992）雖然業績不錯，截至08年6月底止第一季業績，股東應佔溢利1.1億美元，同比增長65.3%，但是大行卻認為其盈利僅僅達到市場的預期，往後的增長空間並不大，所以大摩發表研究報告，只是維持聯想與大市同步評級，並給予目標價6元，以反映市場競爭激烈及聯想的毛利有下跌趨勢。
聯想更值得留意
在環球出口業務都受到美國經濟影響，全面放緩的時候，聯想這家電腦公司能夠維持60%的業績增長其實已經十分不錯。而且因為聯想是奧運的贊助商之一，所以在之前一個季度花費了大量的金錢在宣傳上，難免會影響盈利的水平，但這些都只是一次性的開支，而且能夠帶來的宣傳效果也許會比想像中大，所以這些付出是值得的。相比起業績符合大行預期，股價在之前已經大幅飆升的滙控，我反而認為投資者可以轉為留意業績僅符大行預期的聯想。