恒生銀行（011）業績一如預期，表現遠勝於控股公司滙控（005），主要是其業務不涉及北美，亦不涉及次按投資，其保守的作風，使業績得以持續增長。
恒生上半年盈利90.64億元，增長2.2%，剔除上年興業銀行上市攤薄收益後，增長為22.5%，每股盈利4.74元，已派第1期息1.10元，將派第2次息1.10元，半年股息2.20元，與上年相同。
貸款增幅大於存款
期內客戶貸款增9.3%，存款只增1.8%，貸存比率由去年底的52.5%升至58.1%，策略上減少貨幣市場票據投資，增加同業拆放及按揭貸款，淨息差上升48點子至2.2%，淨利息收入因而增加23%。
市場投資氣氛轉弱，淨服務費收入只增5.7%，其中私人銀行的業務受到不利影響，客戶數目雖增15.4%，而收入則跌46.8%，是服務業中唯一收入下跌的項目，其他續有不同程度增長，如證券經紀服務增9.5%及信用卡服務收入增29%等。
交易收入仍增30%，而壽險的投資回報大受影響，錄得虧損10.24億元，去年同期有盈利6.86億元，此項業績，對整體盈利具關鍵性作用。
內地分行增加7間至30間，存款增292%，貸款增55%（如與去年底比較，分別增長94.1%及14.7%）總營業收入增66.9%，受持續投資及員工增加19.6%的影響，除稅前盈利只增23.3%，連同興業銀行的貢獻，內地業務佔總除稅前盈利9.4%，去年同期佔5.9%。
恒生於上半年，以8億元人民幣認購烟台市商業銀行股權20%，下半年將繼續增設分行，預期內地的貢獻，將佔除稅前盈利10%或以上。
下半年的經營，估計息差仍然擴闊，而同業將以爭取存款為目標，上半年存款只增1.8%，已反映市場形勢，另一方面，恒生表示在投資方面將偏重於債券，以減少投資的風險。上半年，恒生的投資已減少25%左右，由於市場太差，難以避免虧損，而下半年市場氣氛遜於上半年，相信對服務費收入仍有影響。
息差料可持續擴闊
預期全年業績與上年相若（包括攤薄收益），而實際增長在10%上下，現價154.50元，估計PE16.2倍，息率約4.3厘，P/B5.3倍，似乎條件遜於其他同業，但盈利能力與控制成本之佳是其獨有優點，恒生不受次按影響，可以持有，或候低吸納，預期中線會有利潤。