金融市場對熊市的定義是較高位回落兩成或以上，美國三大指數於去年10月觸及高位後開始回落，納指和道指先後跌逾20%，最後防線的標普500指數亦於7月9日跌穿1252點，正式步入熊區。
以史為鑑，股市進入熊區後，至少還有10%下跌空間，但過去一個月大家不難看到，即使美國經濟表現差勁，次按挑起的減值潮又沒完沒了，金融黑洞仍深不見底，但美股並沒有被多踩一腳，大部份時間均在牛熊區界線附近好淡爭持，更經常出現一日熊一日牛。
這種牛熊共舞、界線難分的現象，正好展示了有形之手的威力。過去數月，美國政府無所不用其極地救市托市，聯儲局不惜採取連串離經叛道的措施，例如准許投行直接向貼現窗融資，儼如斥290億美元成立公司助摩通賤購貝爾斯登，又罕有地指美元過弱會刺激通脹，加上財長保爾森推出規模1680億的刺激經濟方案、與銀行商討為沒能力供款的業主重訂按揭條款；證監會主席考克斯則立例限制19隻金融股不准無貨沽空，並擬把禁制範圍擴大等，急於托市之心路人皆見，此亦是冠一一直不敢過度看淡美股的原因。
油價回吐美股反彈
縱使筆者看好油價，亦早在油價升近145美元時提醒大家調整隨時出現，主要亦是基於要配合美股作出反彈。油價升勢過急，已令美國國民怨聲載道，國會修例遏抑期油炒風，為油價回吐鋪路，況且油價今年上升了五成有多，回落兩成屬正常調整，又豈可過早高喊牛市已死？
歷史可鑑古推今，但亦不應一本通書睇到老，瘋牛與狂熊難捨難離，不是正好說明時移世易，歷史未必會重演嗎？