環球股市自去年十月開始大幅調整，當中以新興市場表現最為差強人意，年初至今跌幅動輒逾兩成，當中越南股市（截至7月25日）跌幅更高達56%。新興市場的調整顯著，令不少投資者對新興市場的信心亦有所動搖。
從基本因素來看，新興市場經濟體系依然保持強勁，估值方面亦屬合理，我們相信新興市場股市長線仍極具投資價值。事實上，在過去9個月的調整過後，一眾新興市場的投資價值已逐漸浮現，未來市況越波動，越是投資者趁低吸納的長線投資機遇。
雖然美國經濟正急速放緩，但現時大部份新興市場仍錄得可觀的經濟增長，國際貨幣基金組織（IMF）近日更調高了新興市場08年及09年的經濟增長預測，分別由6.7%及6.6%上調至6.9%及6.7%。當中新興四強（BRIC）中的中國、印度及俄羅斯，09年經濟增長預測更高達9.8%、8%及7.3%，經濟增長速度相對「緩慢」的巴西，09年經濟增長預期亦達4%。
新興四強估值便宜
除了強勁的經濟增長外，大部份新興市場的經常賬及貿易賬均錄得盈餘，同時亦建立了龐大的外滙儲備，以備不時之需。截至6月底的最新數據顯示，中國外滙儲備便高達18000億美元，與去年同期比較上升近4700億美元，繼續高踞全球外滙儲備之榜首。
事實上，全球外滙儲備最豐厚的國家之中，不少均屬新興市場，俄羅斯及印度於全球外滙儲備排行榜便分列第三及第四位，僅次於日本，巴西亦排行第7位。單單是新興四強的外滙儲備便佔全球外滙儲備的41%。
由此可見，即使環球經濟急速逆轉，大部份新興市場，尤其是新興四強仍具備相當的條件以抵禦外來衝擊。現時各地股市表現欠佳，主要是受心理因素及市場氣氛所影響。
當然，在投資新興市場的時候，最重要的還是其股市估值。經過過去半年的調整後，一眾新興市場的估值已跌至非常吸引水平。舉例說，MSCI新興市場指數的往績PE已由去年10月約19倍，下調至現時約13倍。
至於過去兩年備受追捧的新興四強股市，其估值普遍亦極具長線投資價值。香港投資者所熟識的恒生H股指數及印度孟曼指數，08年預期PE已降至僅14倍及14.6倍。巴西Bovespa指數，預期PE亦跌至只有11.2倍。至於俄羅斯股市估值更是便宜，俄羅斯交易系統指數預期PE只有8.1倍。預期當市場不明朗因素逐漸消退後，一眾新興市場可望再展升浪。
總括來說，即使新興市場短線波動較大，但長線投資潛力着實不容忽視。
富蘭克林鄧普頓投資