點股壇:東方海外前景不明 - 齊明

點股壇:東方海外前景不明 - 齊明

東方海外(316)以經營集裝箱運輸為主,市場對此類運輸業務早有保留,再經中期業績不理想,昨日一度急跌至32.20元,而尾市可以彈升至34.60元收市,反映市場對此股仍然關注。
截至6月止的上半年,盈利1.58億美元(下同),暴跌93%,但扣除上年出售碼頭業務盈利19.86億元後,持續性盈利實際減少31%,期內美國華爾街廣場物業錄得公平值虧損1000萬元,上年則有公平值收益2500萬元,此為非現金收入的特殊項目,經調整後,上半年實際盈利應為1.68億元,較上年減少18%,每股盈利26.9美仙,中期息6.5美仙,上年同期共派89.5美仙,不能比較。

油價升影響盈利

去年接收新船9艘,期內再有3艘交付,6月底載箱量241萬個,增9.4%,以亞澳航線運量最大,增達14.4%,單箱收入增15.8%,航線收入增32.4%;太平洋航線運量增5.3%,單箱收入升9.9%,航線收入增15.8%;亞歐航線運量增3.6%,單箱收入增29.8%,航線收入增34.5%;大西洋航線運量增9.3%,單箱收入增9.3%,航線收入增19.5%。
航線總收入增24.8%,期內燃油價格平均升64%至每噸502美元,佔航程成本由70%升至79%,這是對盈利的主要影響,其他營運收入的減少以及其他營運支出的增加,都是因素。東方海外於美國、北京及天津均有物業投資及發展,但相對於運輸收入,比例較低。
值得注意的,是期內亞歐航線單箱收入升29.8%,其升幅始自07年第四季,而上升29.8%,是與07年上半年比較,由於過去一年太平洋航線需求疲弱,業界將大量運力調配至亞歐航線,今年第二季,運費已受到壓力,相信下半年繼續放緩。

航運業尚待見底

業內運力增加,環球經濟放緩,油價上升帶來壓力,預期下半年經營環境更為嚴峻,而09年經濟增長展望可望在下半年變得較為明朗,其重點在於美國經濟情況能否於明年喘定,或係增長較今年預測為低。
東方海外下半年再無新船下水,所訂造的16艘新船,將於09至2011年間交付,而另外20艘新船定單中,16艘的融資經已落實或將於未來一季落實,以觀察金融體系收緊信貸後的風險。
東方海外現價34.60元,預期PE在10倍上下,而現時航運的處境,特別是集裝箱運輸,暫時已不能以PE衡量,而是探討何時見底,既有疑問,應作觀望。