環球市況不穩，上半年各強積金資產類別中，債券基金表現一枝獨秀，不過近月情況出現轉變，債券價格回落，專家相信，美息見底將影響下半年債券表現，預期強積金債券基金表現難復上半年強勢。 記者：李嘉麟
美國自去年9月起開始減息周期，聯邦基金利率由5.25厘降至目前2厘水平，刺激債券價格上升，10年期美國國庫債券孳息率由5厘水平一度跌至3.5厘之下，強積金債券基金亦直接受惠，上半年21隻債券成份基金平均錄得1.55%升幅，對比股票基金平均錄得16.74%跌幅，成為表現最佳的資產組別。
在債券基金組別中，環球債券表現跑贏港元債券，其中以友邦摩根富林明強積金環球債券基金表現最佳，半年上升3.15%，至於表現最差則為富達香港債券基金，錄得0.38%跌幅。
強積金上半年各資產類別表現
類別(基金數目)：貨幣市場（40）
6月份變幅：+0.05% 3個月變幅：+0.21% 6個月變幅：+0.59%
3年變幅：+7.90% 5年變幅：+8.32%
類別(基金數目)：債券（21）
6月份變幅：-0.39% 3個月變幅：-3.17% 6個月變幅：+1.55%
3年變幅：+8.66% 5年變幅：+13.77%
類別(基金數目)：保證（27）
6月份變幅：-1.70% 3個月變幅：-1.21% 6個月變幅：-2.68%
3年變幅：+9.13% 5年變幅：+15.38%
類別(基金數目)：混合型（95）
6月份變幅：-4.45% 3個月變幅：-2.47% 6個月變幅：-7.50%
3年變幅：+29.73% 5年變幅：+63.22%
類別(基金數目)：股票（133）
6月份變幅：-8.94% 3個月變幅：-2.99% 6個月變幅：-16.74%
3年變幅：+48.54% 5年變幅：+115.46%
類別(基金數目)：平均（316）
6月份變幅：-5.26% 3個月變幅：-2.29% 6個月變幅：-9.29%
3年變幅：+30.08% 5年變幅：+64.78%
部份強積金債券基金表現
《環球》
基金：友邦摩根富林明強積金環球債券
6月變幅：+0.41% 3個月變幅：-3.39% 6個月變幅：+3.15%
3年變幅：- 5年變幅：-
基金：中銀保誠債券
6月變幅：+0.27% 3個月變幅：-3.56% 6個月變幅：+2.78%
3年變幅：+10.64% 5年變幅：+18.20%
基金：信安800系列國際債券
6月變幅：+0.26% 3個月變幅：-2.40% 6個月變幅：+2.68%
3年變幅：+13.20% 5年變幅：+21.65%
基金：景順環球債券
6月變幅：0.00% 3個月變幅：-3.36% 6個月變幅：+1.61%
3年變幅：+10.80% 5年變幅：+18.07%
基金：銀聯行業計劃環球債券
6月變幅：-0.96% 3個月變幅：-3.26% 6個月變幅：+2.21%
3年變幅：+11.08% 5年變幅：+19.17%
《港元》
基金：永明MPF首域定息
6月變幅：-0.85% 3個月變幅：-2.85% 6個月變幅：-0.10%
3年變幅：+6.62% 5年變幅：+7.13%
基金：渣打施羅德強積金港元定息
6月變幅：-0.90% 3個月變幅：-2.50% 6個月變幅：+0.50%
3年變幅：+4.68% 5年變幅：+2.29%
基金：富達香港債券
6月變幅：-0.98% 3個月變幅：-2.99% 6個月變幅：-0.38%
3年變幅：+4.77% 5年變幅：-
基金：宏利MPF香港債券
6月變幅：-1.03% 3個月變幅：-3.41% 6個月變幅：-0.27%
3年變幅：+5.19% 5年變幅：+4.30%
基金：施羅德強積金港元定息
6月變幅：-1.09% 3個月變幅：-2.79% 6個月變幅：+0.42%
3年變幅：+5.62% 5年變幅：+4.13%
註：資料截至6月30日
資料來源：理柏
信貸市場未見改善
債券基金升幅主要集中於去年第4季及今年首季，第2季起情況有變，市場對美息再跌機會預期降低，債券價格在第2季起亦見回落，10年期美國國庫債券孳息率已回升至4厘水平，債券基金第2季平均錄得3.17%跌幅，表現較股票基金更差。
雖然美國信貸市場及經濟情況未見顯著改善，但環球通脹問題嚴重，市場相信美國減息周期已經完結，今年底或明年初甚至有機會加息。路透社及彭博資訊的調查普遍預期，美息今年將維持目前的2厘水平，大部份券商均預期明年第二、第三季才有加息機會。
參考93年及04年美國減息周期完結，債券孳息率會在息口上升前已經見底，近月孳息率回升，反映債券價格很大機會已經見頂（見圖）。
市場對美息走勢預測
中位數預測
08年第2季：2.00% 08年第4季：- 09年第1季：-
09年第2季：2.50% 09年第3季：2.75% 09年第4季：3.00%
最高預測
08年第2季：2.25% 08年第4季：2.50% 09年第1季：3.25%
09年第2季：4.00% 09年第3季：4.25% 09年第4季：4.50%
最低預測
08年第2季：2.00% 08年第4季：1.50% 09年第1季：3.25%
09年第2季：4.00% 09年第3季：4.25% 09年第4季：4.50%
美國年底有望加息
ING資深投資經理梁健輝表示，雖然美國存在通脹壓力，但相信聯儲局最快要到年底才有加息機會，美國經濟一日未穩，提早加息，過去減息的作用可能毀於一旦。市場已預期美國減息周期已經完結，債券孳息率亦往上升，反映債券價格短期已經見頂，債券基金未必能夠透過價格上升錄得升值，預期下半年該類基金表現最多只能橫行。
JF資產管理投資資訊總監崔永昌指出，下半年環球焦點是緩解通脹壓力，美國存在加息機會，債券表現肯定會慢下來。亞洲股市經過近月調整後估值已達吸引水平，區內企業盈利仍然樂觀，投資重點可重投亞洲股票。
簡單法則計算比重
AXA國衞財務顧問部主管林昶恆表示，投資者強積金組合中債券比重，應該是取決於年齡及風險承受能力，而非市況。
決定債券比重的計算準則，可以110作標準，減去自己的年齡，簡單計算出適合自己現階段的股票投資比重，以30歲的僱員為例，股票投資可佔強積金組合八成（110-30歲=80），20%投資債券。
他強調，強積金作為長線投資，其實不應作短線投機換馬，若距離退休尚遠，毋須太在意短期市況波動，現在反而是增加股票比重的機會，為退休投資組合帶來長線回報。